【はっしゃん】従業員数と平均年収から倒産確率を計算する

今日は頭の転換をしてみましょう。

投資家にとってよい会社とは
　１）株価が上がる会社
　２）配当利回りのよい会社
ってことですよね。

では、お役所にとっては、
どうでしょうか？

投資家とは基準が違います。
　１）税金をたくさん納める会社
　２）地域の雇用に貢献している会社
ってことになると思います。

法人税、そして従業員からの所得税が
たくさん見込める会社。

社員をたくさん雇っていて、
地域経済に貢献する会社が
よい会社ということになると思います。

実際、人件費の一部が所得税になり、
経常利益と純利益の間に法人税があります。

投資家はこの点を軽視しがちで、
収益効率や配当利回りのよい会社を
求める傾向にありますが、
会社が経営危機に陥った場合には、
全く違う視点から倒産確率を
導き出しておく必要があるのです。

少なくとも不況期の暴落局面で、
割安株か倒産株かを判断するロジックとして、
倒産確率の概念は有用でしょう。

重要なファクターは、
時価総額、純資産変動率、ＰＢＲ、
そして納税額です。(笑)

　＊　＊　＊

例えば、四季報を見れば、
・従業員数
・平均年収
は掲載されています。

ここから、該当企業の
従業員が支払う所得税を
計算することができます。

■6764 三洋電機
　連結従業員数：８６０１６名
　　　平均年収：６５１万円
　平均所得税額：　８７万円
推定支払所得税：７４０億円

■6773 パイオニア
　連結従業員数：３２１１５名
　　　平均年収：７２６万円
　平均所得税額：１０３万円
推定支払所得税：３３０億円

■8868 アーバンコーポ
　連結従業員数：１４０３名
　　　平均年収：６８７万円
　平均所得税額：　９５万円
推定支払所得税：　１３億円

倒産が囁かれながら生き残った
三洋電機、パイオニアと
黒字倒産の憂き目を見た
アーバンコーポレイションの
支払税額を見てみると、
イメージできると思います。

国家にとっても数百億円規模の
納税能力を持つ企業を簡単に潰すことは
できないというわけです。

「規模の利益は倒産確率に影響する」

このようなモラルハザード、
二重基準も経験則から確率計算し、
予測することができます。

今回の暴落相場と一連の倒産続出で、
貴重な生の倒産情報を手にすることができましたし、
そこから算出した倒産確率ロジックは、
はっしゃん自身の銘柄選択にも非常に有用でした。

というわけで、はっしゃんが参加しているプロジェクト
・【株価ブラウザ明日香】
・理論株価Ｗｅｂ
に、倒産確率の指標導入を準備しています。
楽しみにお待ちください。

ありがたいことです。

【はっしゃん】配当収入と労働収入の関係

配当収入から思い立って
サラリーマンの労働価値について
少し考えてみた。以下、駄文。(笑)

はっしゃんは２００万円（税引前）の
配当収入を得るために４０００万円を
株式に投資している。

逆にいうと年間２００万円の定収入を
得るには４０００万円あればよい
ということになる。利回りは５％。

株式は元本保証も利回り保証もない
リスク資産であるが、ある程度の知識と
継続的に監視する根気があれば、
長期的に利回りは維持できる。
（と、ここでは仮定します。）

さて、はっしゃんはサラリーマンでもある。
仮に年収８００万円だとすると、
はっしゃんの労働価値はいくらか？

強引に配当収入ベースで計算すると
２００万円の定収入：４０００万円の投資
なら
８００万円の定収入：１億６０００万円
の労働価値ということになろう。

はっしゃんがサラリーマンをやめ、
インカム収入で労働収入を維持するには
１億６０００万円必要というわけです。

自分の価値が利回り５％。
つまり、ＰＥＲ２０倍というのは、
なかなか高評価かなと。(笑)

といっても、はっしゃんは既に４０歳だから、
あと２０年程度しか働けない。
というわけで１億６０００万円を
５％で減価償却すると、
２０年後にちょうどゼロになるので、
数字的にも、まあそんなものだろう。

１０年後のはっしゃんの労働価値は、
半分の８０００万円ですか。
年は取りたくないものですねえ。

１０年後も年収８００万円のままだとすると、
ＰＥＲ１０倍のバリュー株になってしまいます。(笑)
これ、高齢化社会にシフトしている日本の
企業価値が低いのと同じ理屈かなと。

　＊　＊　＊

ところで、景気が良くなると株価は上昇します。
株価が２倍になれば、利回りは半分になり、
インカムに必要な新規調達コストも２倍。

この理屈だと同様に労働価値も上がるから、
はっしゃんの労働価値も２倍になり、
８００万円の定収入なら２倍で
３億２０００万が相場となるはず。。。

なんだけど、実際のサラリーは
固定費として扱われる人件費だから、
株価のように単純には上がってくれない。

粗利から販管費を引いた残りが営業利益。
資本家がかっさらっていくわけですな。
しょせん、それがサラリーマン稼業。

頑張って働きますか？
配当生活を目指しますか？

ありがたいことです。

【はっしゃん】７月１週：上昇気流

７月１週目です。
先週までの流れを引き継いで、
強い展開が続いています。

２００９年７月第１週までの投資成績。
　前月比： +2.6%
　年初比：+35.0%

高値で揉み合ったこともあり、
上昇幅は大きくありませんが、
「押し目待ちに押し目なし」
となっているようです。

大きな下げエネルギーを吸収して
底を打った銘柄は需給も好転しており、
意外と下げないものです。

このまま+100%くらいまで
上昇気流に乗っていきたいですけどね。(笑)

ありがたいことです。

【はっしゃん】投資成績(2009年6月)

２００９年６月の投資成績です。

・今年の投資成績
　前月比：+24.0%
　年初比：+31.6%

持株がようやく切り返し、
配当効果も加わって＋２４％の
好成績となりました。

パフォーマンスは、
月末締めで元本追加は
中立に補正しています。

とりあえずサブプライム以降の
暴落分は回復しましたが、
ファンダメンタルズ的に見て、
明らかに下げすぎていた感があり、
当然の水準訂正と考えます。

なんというか、ようやく地面の下から
地上に這い出てきた感じ。(笑)

むしろ問題なのはこれからで、
ライブドアショック前水準の回復。
あの熱狂相場にどうやって戻すか？
ということですね。

当然、その高みを見据えて
投資戦略はシフトしているわけですが、
シナリオ通りいくかどうかなんて
まったく分からないです。
あえて言うと投資先の業績次第。(笑)

再度、地面の下に引きずり込まれる
可能性だって十分あるでしょう。

それにしても、ずいぶん下の方まで
落とされていたものです。
まだまだ先は長そうですね。

ありがたいことです。

【はっしゃん】６月ここまで１０勝１敗

６月もあと１営業日ですが、
持株の月間騰落率を計算してみました。

（投資比率順に並べています。
また家族名義の優待株等も含まれています。）

　Ａ社：　＋２４％
　Ｂ社：　＋２９％
　Ｃ社：　＋１１％
　Ｄ社：　＋２４％
　Ｅ社：　＋１９％
　Ｆ社：　　－５％
　Ｇ社：　　＋８％
　Ｈ社：　＋２２％
　Ｉ社：　　＋７％
　Ｊ社：　　＋８％
　Ｋ社：　＋２３％

５月に続いて１０勝１敗の好成績。
うち、上位２社を含む５社が
２０％以上の大幅上昇です。

まさに、
「株さえ持っていれば、
　誰でも儲かる相場」
状態なんでしょう。(笑)

マイナス運用の１社は、
優待月の日本マクドナルドですので、
まあ仕方のないところです。

ちなみに日本マクドナルドは
４月末まで投資比率２位銘柄でしたが、
５月中に優待権利分を残して売却済み。
美味しいところはいただいています。(笑)

ありがたいことです。