【はっしゃん】書店ランキングその３

書店ランキングの３回目です。

過去４期の経常利益の推移です。
ランキングは左から売上順にしてあります。
（未公表のところもあります。）

こうやってみると売上と利益に
相関関係がないことが分かります。

普通の業界なら売上トップから
序列があると思いますが、
書店は違うんですね。

１位：ブックオフ
２位：ヴィレッジヴァンガード
３位：トップカルチャー
４位：フタバ図書

が、上位４社です。

この４社は、売上も利益も
基本的に右肩上がり
という共通点を持っています。

また、その２で説明したように
売上成長率の上位４社です。

不振の上位を尻目に
儲かっている会社が
どんどん成長していく。
ある意味、妥当な結果です。

　＊　＊　＊

次に、もっと厳しい現実を
みてみましょうか。

経常利益率の比較です。

１位：ヴィレッジヴァンガード（１０．８％）
２位：ブックオフ（７．０％）
３位：トップカルチャー（３．６％）
４位：フタバ図書（３．１％）

やはり上位４社は固定です。
特にヴィレッジヴァンガードと
ブックオフの２強の存在が際だっています。

どちらもビジネスモデルとしては、
メインは新刊書籍ではなく、
古本だったり、雑貨だったりします。

３位、４位の２社についても、
書籍だけでなく、レンタルなど
複合店としての強みを持っています。

町から普通の本屋さんが消えていくなかで、
ブックオフやヴィレッジヴァンガードは
確実に増えていっています。

理由は消費者がこれらのお店を
選択しているからです。

　＊　＊　＊

書店は気軽に入れて、
ちょっとした暇つぶしや、
待ち合わせにも利用できます。

書店そのものの利益率は、
小売業でも低い方ですが、
集客効果が期待できるため、
ショッピングセンターには
欠かせない存在ですね。

いかに楽しく暇つぶしをしてもらうか？
そこにサプライズを織り込むか？
上位４社は、このような消費者の視点を
徹底的に研究しているように思います。

消費者が書店に求めているのは、
目的の本を買うだけの場所ではありません。
あなたのお気に入り書店はいかがですか？

ありがたいことです。

【はっしゃん】書店ランキングその２

書店ランキングの２回目です。

過去４期の売上推移を
上位からランキングしてみました。

売上だけのデータでは、
　大手２強：紀伊国屋、丸善
　　準大手：文教堂、有隣堂
　業界中堅：ブックオフ以下
ってなりますよね。

でも株式市場の評価は
違うんですよね。
株式時価総額では。。。

１　ブックオフ　　　４３９４３百万円
２　丸善　　　　　　２３４７１百万円
３　ヴィレッジＶ　　２００２１百万円
４　トップカルチャー　８７１７百万円
５　文教堂　　　　　　４３５３百万円

となっています。(07/01/12現在)

２強の一角の丸善は
５位ブックオフの
半分程度の評価です。

３位には売上１５位の
ヴィレッジヴァンガード。

売上３位の文教堂は、
売上１０位のトップカルチャーの
半分以下の評価です。

なぜこうなってしまうか
というと企業価値は、
売上ではなく利益で
評価されるからです。

また、株式市場は、
現在の利益ではなく、
将来の利益を織り込みますから、
成長率の高い企業が
高く評価されることになります。

下のグラフは３期前の
数字を１００％として
売上変化を示したものです。

多くの会社が４年間で
あまり成長をしていませんが、
・ヴィレッジヴァンガード
・ブックオフ
・フタバ図書
・トップカルチャー
あたりの成長が目立ちますね。

成長率上位４社に続くのが、
・ジュンク堂
・未来屋
・三洋堂
あたりですね。

売上変化だけみても
小さくとも元気のよい企業と、
企業規模は大きいけれど
苦戦している企業との差が
よく出ているのでは
ないかと思います。

成長率の高い会社と
低い会社の差は、
何にあるのかというと
ビジネスモデルにあります。

儲かっている会社ほど
成長していて、
儲かっていない会社は、
成長していません。

経常利益を見れば、
この傾向は、もっと
はっきりと分かります。

ありがたいことです。

【はっしゃん】書店ランキングその１

2007年の最初のネタですが、
書店のランキングを簡単に
やってみようと思います。

この業界は上場企業が少ないので、
売上と経常利益の
４期分データで比較します。

なお、変則決算の２社は、
数字を12ヶ月分に
換算しています。（赤文字）

データ表だけでは、
よく分からないと思いますので、
ベスト３を見てみましょうか。

２００６年の
売上ベスト３は、
　１）紀伊国屋書店
　２）丸善
　３）文教堂

ちなみに、隠れ１位は、
セブンイレブンです。(笑)

３期前からの
売上増収率ベスト３は、
　１）ヴィレッジヴァンガード
　２）ブックオフ
　３）フタバ図書

さて、企業が評価されるのは
売上ではなく経常利益です。

２００６年の
経常利益ベスト３は、
　１）ブックオフ
　２）ヴィレッジヴァンガード
　３）トップカルチャー

ただし、一部非開示会社の
データが入っていません。

そして、２００６年の
経常利益率ベスト３は、
　１）ヴィレッジヴァンガード
　２）ブックオフ
　３）トップカルチャー

となっています。
売上増収率や経常利益率でみると、
　・ブックオフ
　・ヴィレッジヴァンガード
　・トップカルチャー
の上場企業組が
優位であることが分かります。

次回からは、グラフを交えて
見ていきたいと思います。

ありがたいことです。

【はっしゃん】オシャレ魔女ラブandベリー

わたしは、現役サラリーマンで、
３児の父親です。
下は０歳。上は４月から小２になる娘。

ちなみに、娘は今、たまごっちと
ラブ and ベリーにはまっています。

セガが、ラブベリショップを
全国展開するみたいですが、
あれをやられるとキツいだろうなあ。

なんて思いながら、昨日出た
　3364 ナルミヤインターの
決算書に目を通しています。(笑)

ジュニア服のトップ企業といえば、
ナルミヤインターになるわけですが、
前期決算は、予想通りの大幅減益で
今期も横ばい予想ですけど、
ラブベリには苦戦すると思いますよ。

ラブベリショップは、３月から
全国展開をはじめたばかりなので
ナルミヤの数字に影響が出てくるのは、
しばらく先になるとは思いますけど、
明らかに狙い撃ちされている
ように思います。

半年ほど前、ムシキング台の横に
ラブベリ台が来たときには、
「やれやれ、２匹目のどじょうかよ」
と思ったものですが、
ポツポツとこどもが増えていき、
いまや大ブームです。

まだ知らない人も多いと思いますが、
娘のクラスメイト全員が
ラブベリのカードを持っているそうです。(笑)

ラブベリがどういうゲームかというと、
「オシャレまほうカード」を使って
着せ替えごっこをするゲームなんです。(笑)

具体的には服とか髪型とか靴とかで
オシャレ度を競うわけですが、
変身魔女モノや着せ替えモノは
女児向け玩具の定番ですから
うまくツボをおさえているなと感心します。

そして、そのリアルショップ版が、
前述のラブベリショップというわけです。
日経にも１面カラー広告を出してましたから、
覚えている人もいるかもしれません。

ラブベリショップの面白いところは、
ゲームに出てくる服やアイテムの
本物が買えるところでしょう。

これまでもカードゲームでは、
レアカードが高値で取引されたりして、
物議を醸すこともありましたが、
リアルアイテムでビジネスをするとは、
いいアイデアだと思います。

ビジネスとしても、まずゲームで
テストマーケティングをしてから
リアルショップで販売するわけですから、
精度の高いビジネスが期待できます。

このあたりは、業務用ゲームと
アミューズメント施設運営の
ノウハウを持つセガの強みが
うまく生かされているといえます。

そして、このビジネスモデルは、
他社が簡単に真似できるものではありません。
ムシキングに続くラブベリの成功は
セガの優位性を示しているといえそうです。
今後は海外展開も含め、第３、第４の
可能性が期待できるでしょう。

セガサミーは企業規模が大きい会社ですから
実際にはラブベリのような新規事業より
本業の儲けの方が重要なわけですが、
コナミもカードゲーム事業では
かなり儲けてましたから意外に期待できるかも。(笑)

さて、最新四季報によると
　今期ＥＰＳ：269.9
　来期ＥＰＳ：341.3
となっています。

今日の株価は4730円ですから
来期ＰＥＲは13.9倍ですか。
これは、面白そうですね。

株価は、ライブドア事件後の安値から
３割も上昇していますので、
下値を狙っていきたいものです。
(わたしは買いませんけど。)

ところで、ナルミヤの服はいいですよね。
もっとも、うちはたくさん買えるほど
余裕はないのでオフハウス(ハードオフ)か
ヤフオクで買っています。(笑)

ラブベリは、たぶん買いません。

ありがたいことです。

【はっしゃん】食品スーパー業界の定性分析

「はっしゃん式長期株投資」で
ページ数の関係からでボツになった(笑)
業界分析原稿を掲載します。

同業他社比較ページとあわせて
ごらんいただくと勉強になると思います。

最終回は食品スーパー業界です。

　＊　＊　＊

　食生活に密着した野菜・精肉・鮮魚の
生鮮３品を中心に、総菜、調味料、飲料、
酒類、加工食品、菓子、生活雑貨などを
広く扱うスーパー業態です。

　衣料品や家電も取り扱う総合スーパー
（ＧＭＳ）に比べて、より食品に特化した
形態だといえます。

　特定商圏に対して新聞折り込みチラシの
特売品で集客する地域密着型の戦略で、
来店頻度の高い固定客を確保しています。

　チェーン形態としては、特定地域に限定し
集中出店しているローカルチェーンが中心と
なっており、広域展開は難しい業態だといる
でしょう。

　食品スーパーは総合スーパーをはじめ、
ドラッグストア、ホームセンターなどの
類似業態やコンビニ、中食、外食チェーン
とも競合する非常に厳しい業界です。

　売上増加率は小売業界のなかでも最下位。
　経常利益率も下位グループにありますが、
ＰＥＲ的には割安な企業も見られます。

　しかし、業界全体には古い体質の企業が多く、
時価総額下位の企業のほとんどが月次情報を
公開していないなど、投資先としても妙味のある
企業が限られているのが難点です。

　注目銘柄には、Ａ評価の大黒天物産が
あげられます。
　飽和市場である食品スーパーで成長性と
収益性を維持するのは、並大抵のことでは
ありません。

　大黒天物産の強みは、食品スーパーながら
２４時間営業のディスカウントストア形態で
あるということです。

　商品は卸売のノウハウを導入し、ブランドを
絞り込んだ大量仕入れや大量陳列で回転させる
スタイルです。
　エブリデーロープライスを基本とし、チラシ
などの広告宣伝費を抑制して、業界２位の
ローコストオペレーションを実現しています。

　売上規模も上場食品スーパーでは、もっとも
小さい規模であり、今後の成長余力が大きい点
も魅力でしょう。

【参考】
食品スーパー４３社の一覧

2791 大黒天物産の株価
　原稿時点：2,740円(2005/11/18)
　本日終値：2,840円(+3.6%)

株価は１年で２倍になりましたが、
最近は調整局面となっています。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】コンビニ・中食業界の定性分析

「はっしゃん式長期株投資」で
ページ数の関係からでボツになった(笑)
業界分析原稿を掲載します。

同業他社比較ページとあわせて
ごらんいただくと勉強になると思います。

７回目はコンビニ・中食業界です。

　＊　＊　＊

　日本を代表する小売業態である
コンビニは、業界首位のセブンイレブン
が創造・開拓したビジネスモデルで、
おにぎりや弁当・飲料などの食料品を
中心に生活必需品に絞った品揃えで
定価販売を基本としています。

　消費者に最も近い場所に出店し
２４時間の営業スタイルや公共料金
支払い代行など様々なサービスの充実で
利用者の利便性を図っています。

　コンビニは、商圏を徒歩レベルまで
細分化して出店戦略をたて、ＰＯＳ導入
で全店の売上状況を瞬時に把握できる
システムを構築するなど最新最強の
ＩＴ業態でもあります。

　出店は、フランチャイズ方式中心で、
店舗オーナーがフランチャイズ本部と
契約をして独自運営するスタイルが
中心となっています。

　フランチャイズ本部であるコンビニ
各社は、加盟店からのロイヤルティ収入で
経常利益率10％超の安定した収益を
計上しています。

　しかし、コンビニは既に全国でオーバー
ストア状態になっていて、各社の既存店
売上高も頭打ち傾向にあります。
　業界内の序列も首位セブイレブンから
ローソン以下に売上順で固定化されており、
妙味は少ないといえるでしょう。

　最近は、食料品はもちろん、日用品や
消耗品を広く取り扱い、かつ低価格で販売する
ドラッグストアやディスカウントストアの攻勢に
押され苦戦するケースも多くなっています。

　このような状況で、従来型のコンビニにはない
生鮮食料品を取り揃え、かつ99円で販売する
生鮮コンビニ形態が出現し注目を浴びています。

　注目銘柄はＡ評価の九九プラスです。
　九九プラスは、2000年10月の会社設立から
まだ５年の新興企業ですが、野菜・精肉・鮮魚の
いわゆる生鮮３品を99円のワンプライスで販売する
生鮮コンビニの先駆けとして急成長しています。

　この業態は、食品スーパー、コンビニ、
１００円ショップの特徴を備えた新業態です。
　生鮮コンビニは、従来型コンビニに対して
価格と品揃えで優位にあり、食品スーパーに
対しても距離や営業時間で優位にあります。

　最近になって、コンビニ大手も生鮮コンビニに
参入してきましたが、九九プラスの先行者利益は、
まだまだ大きいと思われます。

　株価はＩＰＯ後に急騰し、高評価が続いて
いましたが、今期の失速で急落しています。
　最悪、成長倒れというパターンもありえますから、
業績の下げ止まりをじっくり待つ局面であると
いえるでしょう。

【参考】
コンビニ・中食１７社の一覧

3338 九九プラスの株価
　原稿時点：387,000円(2005/11/18)
　本日終値：281,000円(-27.4%)　※下げ予想銘柄です

株価は１年で３分の１になりましたが、
まだ底が見えません。とりあえず目標１５万。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】家電量販・ＰＣ店業界の定性分析

「はっしゃん式長期株投資」で
ページ数の関係からでボツになった(笑)
業界分析原稿を掲載します。

同業他社比較ページとあわせて
ごらんいただくと勉強になると思います。

６回目は家電量販・ＰＣ店業界です。

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　家電量販店業界は、大手による寡占化が
最も進行している業界の１つで、時価総額
上位から、業界内の序列が決まっています。

　ナショナルブランド中心の家電製品を
低価格で大量販売するという家電量販店の
ビジネスモデルでは、他社との差別化が難しく、
各社がスケールメリットを追求して出店や
合併を繰り返し、消耗戦といえる厳しい競争を
繰り広げています。

　収益力や成長力からみると、業界トップの
ヤマダ電機に、非上場でカメラ系量販店の
ヨドバシカメラ、ビックカメラの２社を加えた３社が
業界３強です。

　家電量販店は客単価が高く、市場規模は、
小売業界でもトップなのですが、収益性では、
経常利益率は最下位と、競争の激しい現在は、
薄利多売で儲けが少ないビジネスである
といえます。

　また、この業界はＩＲ姿勢が悪いことも特徴で、
月次情報公開企業が３社しかないこともあり、
投資対象としては、あまりふさわしい業界では
ありません。

　業界は、今後も上位企業による寡占が
進行していくとみられますが、トップ企業の
ヤマダ電機は全都道府県への出店を完了
しており、市場パイが限られているなかで、
長期的な成長余地には疑問が残ります。

　ＰＣ専門店は家電量販店に比べて専門性の
高いＰＣを中心に、周辺機器やＰＣ部品などの
取り扱いに特化した業態です。
　Windows95以降インターネットブームに
乗って成長しましたが、ＰＣの品揃えを強化した
カメラ系量販店や家電量販店各社との激しい
競争にさらされており、既に多くの企業が
市場から淘汰されています。
　ただし、最近は、ＺＯＡやアプライドといった
新規上場企業もでてきていますので、今後の
成り行きには注目でしょう。

　注目株には、Ｂ評価ながら月次情報を公開
しているケースデンキが上げられます。

　ケースデンキは、ギガス、八千代ムセンなどを
Ｍ＆Ａで傘下におさめ、急成長してきました。
　スケールメリットではヤマダ電機に劣ることから、
現金値引きや１０年間無料保証などの営業施策で
対抗しています。

　今期は冷暖房器具や薄型テレビなどの堅調に
支えられて好業績が期待できそうです。
　薄型テレビはデジタル放送への移行に向けて
息の長い商品になることが期待できます。

【参考】
家電量販・ＰＣ店１６社の一覧

8282 ケーズデンキの株価
　原稿時点：3,140円(2005/11/18)
　本日終値：3,640円(+15.9%)

株価は１年で２倍になりましたが、
最近は調整の位置にあります。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】ホームセンター・家具業界の定性分析

「はっしゃん式長期株投資」で
ページ数の関係からでボツになった(笑)
業界分析原稿を掲載します。

同業他社比較ページとあわせて
ごらんいただくと勉強になると思います。

５回目はホームセンター・家具業界です。

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　ホームセンターは衣食住のなかで
主に「住」の役割を担い成長してきた
業界です。

　しかし、最近はドラッグストア、
１００円ショップ、ディスカウントストアなどと
厳しい競争にさらされて、業績不振に
陥るケースが増えています。

　典型的なホームセンターの品揃えは、
ＤＩＹ用品、園芸用品、金物、木工用品、
ペット用品、自転車・カー用品、家具、
日用雑貨などですが、これらの多くは、
消費財ではなく、耐久財であり、一度
買ってしまえば、買い換える必要がない
ものが多くあります。

　また、ホームセンターの強みといえる
ＤＩＹ用品と園芸用品は、趣味性が強い
商品ですから、集客のためには、大きな
商圏が必要となります。

　元々ホームセンターは郊外立地で
百貨店や食品スーパーと棲み分けて
いたわけですが、新しい業態が出現し、
商圏を浸食されています。

　その代表が品揃えと価格で差別化された
100円ショップや、生活必需品を取り揃えて、
女性の支持を得たドラッグストアなどで
旧態のホームセンターは苦戦が続いています。

　上場各社の売上も不振を極めていて、
売上増加率は小売業界でも最下位グループ。
　このような状況で、成長しているのは、
特定分野に特化して他社との差別化に成功した
オンリーワン企業です。

　札幌に本社を置くニトリは、輸入家具と
ホームファッションに特化した大型店を
全国展開し急成長を続けています。

　逆に新潟発祥のコメリは、園芸用品と金物に
特化した小型店を10,000人の小商圏から
全国700店舗も展開しています。

　この業界はニトリ、コメリが２強ですが、
今回はＡ評価のニトリに注目します。　

　ニトリの強みは、家具からインテリアまで
トータルコーディネイトできる品揃えにあります。
　寝室であれば、ベッド、ふとん、シーツ、
まくら、クッション、遮光カーテンなどが必要に
なりますが、それらを同じデザインコンセプトで
安価に購入できるショップはニトリしかありません。

　ニトリのショールームには、さまざまな
コンセプトでデザインされた寝室、リビング
などのモデルルームが多数展示されています。

　１つ１つの家具や布製品ではなく、それらを
トータルにコーディネイトした部屋、あるいは
一軒の家をまるごと提案できる総合力が
他社にはないニトリの魅力だと言えます。

【参考】
ホームセンター・家具２２社の一覧

9843 ニトリの株価
　原稿時点：4,355円(2005/11/18)
　本日終値：5,600円(+28.6%)

株価は１年で２倍になりましたが、
最近は調整の位置にあります。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】生活雑貨店業界の定性分析

「はっしゃん式長期株投資」で
ページ数の関係からでボツになった(笑)
業界分析原稿を掲載します。

同業他社比較ページとあわせて
ごらんいただくと勉強になると思います。

４回目は生活雑貨店業界です。

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　小さなアイテムから消費者に
ライフスタイルや個性を提案する
生活雑貨店。

　店舗に足を踏み入れて、その魅力に
取り付かれたという方も多いのでは
ないでしょうか。

　生活雑貨店には、大きくわけて、
ワンプライス指向の１００円ショップと
独自指向の個性派ショップの２つの
タイプがあります。

　独自性の強い企業が多く、売上増加率と
経常利益率でみた成長と利益率のバランス
が取れている業界です。

　業界最大手は、１００円ショップの
ダイソー産業で、非上場企業ですが、
売上高は約3200億円。売上２位の
ドンキホーテの1.5倍です。

　１００円ショップの魅力は、安さは
もちろんですが、こんなものまで！という
驚きのある品揃えや、店内を探して歩く
買い物の楽しさにあります。

　１００円ショップ以外の雑貨店にも
個性派店が揃っています。
　その筆頭がドンキホーテ。工夫を凝らした
圧縮陳列や個性的な品揃え、深夜市場の開拓
などは、既成概念にとらわれない徹底した
現場主義、経験主義からうまれたものです。

　時価総額トップの無印良品を展開する
良品計画。シンプルイズベストを追求する
商品コンセプトは、ナショナルブランドを否定する
「無印」を原点するのは有名な話です。

　そして、この業界の注目株といえば、
Ａ評価のオンリーワン企業ヴィレッジＶです。
　ヴィレッジＶは本と雑貨を複合陳列する
独自のスタイルで、大量消費と一線を画した
新刊書籍に頼らないビジネスモデルを
構築しています。

　ヴィレッジヴァンガードの面白さは、
個性的な品揃えと手書きポップにあります。
遊べる本と雑貨を並べて陳列し、手書きの
ポップで消費者にメッセージを送るわけです。

　手書きのメッセージを読んでいくと意外と
面白いんですね。購入動機にもなりますし、
買い物の楽しさという点で重要なアイテムです。

　また、ヴィレッジヴァンガードは現場に
権限が移譲されていて、店長が客の反応をみて、
商品を仕入れ、売場をコーディネイトしていきます。

　既存店売上高５０ヶ月連続100％の強さの秘密は、
このような徹底した現場主義にあるのです。

【参考】
生活雑貨２１社の一覧

2769 ヴィレッジＶの株価
　原稿時点：1,870,000円(2005/11/18)
　本日終値：2,010,000円(+7.5%)

株価は１年で２倍以上になりましたが、
最近は高値圏で乱高下しています。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】アパレル業界の定性分析

「はっしゃん式長期株投資」で
ページ数の関係からでボツになった(笑)
業界分析原稿を掲載します。

同業他社比較ページとあわせて
ごらんいただくと勉強になると思います。

３回目はアパレル業界です。

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　アパレル業界のビジネスモデルは、
ベーシックカジュアル店ユニクロを
展開するファストリテーリングが
導入したＳＰＡ（製造小売り）モデルの
確立により大きく構造転換しました。

　ＳＰＡの導入で、各社は生産拠点を
次々と中国に移し、人件費や流通コストを
大幅に削減できるようになりました。

　それまでのアパレル業界は、川上から
川下までに、いくつもの中間流通が存在し、
高コストで市場ニーズを反映しにくい
体質でした。

　ＳＰＡで企画から製造、販売までを
一元管理することで、店頭の売上情報を
直ちに製造ラインに反映したり、
現場や消費者の声を迅速に商品企画へ
取り込むことが可能になりました。

　かくして消費者のニーズにマッチした
高品質な商品がユニクロ価格と呼ばれる
市場最低価格で提供されることになった
というわけです。

　最近は他社も追随して、ファストリに
以前のようなアドバンテージはなくなって
きましたが、ユニクロの成功モデルは、
小売業界に新しい経営スタイルを
提案することになりました。

　さて、この業界の注目株としては、
Ａ評価のポイントがあげられます。
　ポイント最大の特徴は、ＳＰＡ型の
マルチブランド展開にあります。

　ユニクロのような広く浅くカバー
するベーシック指向ではなく、
ブランドの絞り込み・差別化によって、
プライズゾーンを維持し、高収益を
保つ戦略に秀でています。

　ブランドを差別化することで必然的に
ターゲットパイが小さくなりますが、
競争相手が少ないので価格主導を維持でき、
さらに、それらを複数業態で展開することで、
リスク分散型の安定成長を図ることが
できるというわけです。

　ポイントでは、主力２ブランドが既に
年商100億円を突破し、新ブランドも
次々立ち上がっています。
　これが簡単に真似することのできない
オンリーワンモデルであることは、
言うまでもありません。

【参考】
アパレル業界４１社の一覧

2685 ポイントの株価
　原稿時点：7,790円(2005/11/18)
　本日終値：8,830円(+13.4%)

株価は１年で３倍と上昇を続けてきましたが、
最近は高値圏でボックス推移となっています。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】カルチャーショップ業界の定性分析

「はっしゃん式長期株投資」で
ページ数の関係からでボツになった(笑)
業界分析原稿を掲載します。

同業他社比較ページとあわせて
ごらんいただくと勉強になると思います。

２回目はカルチャーショップ業界です。

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　教養や娯楽といった生活を豊かに
する文化を提供する業界です。

　多くのカルチャーショップでは、
書籍、音楽ＣＤ、ＤＶＤ、ゲームなど
パッケージ製品を広く取り揃え、
それぞれの業態ニーズにあわせて、
新品、中古、レンタルの３形態で
提供しています。

　これらの商品は、どこで購入しても
同じモノであるばかりか、
書籍や音楽ＣＤには再販制度があって、
新品は価格も同じ。
　これにレンタルと中古品の２次流通
という選択肢が加わり、消費者のニーズ
に応える提案力が求められる厳しい
業界だと言えるでしょう。

　業界トップは、レンタルショップ
ＴＳＵＴＡＹＡを創業したＣＣＣで、
全国に１１６０店舗を展開しています。
　ＣＣＣは、レンタルを中心に、
新作パッケージや書籍も取り扱う
複合店の先駆けとなりＣＤ、ＤＶＤ
はレンタル、新作とも業界首位。
書籍でも業界３位と非常に大きな
影響力を持っています。

　これに続くのが業界２位のゲオで、
レンタルに加えてゲームやリサイクルに
強みを持ち、全国６５０店店舗と首位
ＣＣＣを猛追しており、成長率では
ＣＣＣを上回る勢いを持続しています。

　業界では、ここ１～２年で急速に
寡占化が進行しています。
　音楽ＣＤ市場が退潮にあることに加え、
映像ソフト市場がビデオからＤＶＤに
急速に置き換わったこともあり、
変化に対応できなかった多くの企業が脱落、
ＣＣＣやゲオの傘下に入りました。

　今後も次世代ＤＶＤへの移行や、
音楽配信の普及による流通転換が予想され、
大きな動きが予想されます。

　この業界の注目株はＡ評価のゲオ。
　ゲオ最大の特徴は、新品、レンタル、
リサイクルの複合形態であること。

　書籍、ＣＤ、ＤＶＤ、ゲームの各
アイテムをニーズにあわせた価格と
サービス形態で提供できるのが強みで、
特にリサイクルで優位にあります。

　Ｍ＆Ａにも積極的で同業、他業種を
問わず、不振企業を従業員を含めて
受け入れて、ゲオショップとして再生
させるゲオモデルは、オンリーワン企業
だからこそ可能なものです。

　新刊書籍ではＣＣＣに大きく遅れ
ていましたが、文教堂やトーハンと
提携して巻き返しを図っています。
　業績面では前期は低迷でしたが、
今期は上方修正が続いています。

【参考】
カルチャーショップ業界２１社の一覧

2681 ゲオの株価
　原稿時点：392,000円(2005/11/18)
　本日終値：426,000円(+8.7%)

11月から上昇トレンドに転換。
2/6に上方修正＆増配＆1:2分割＆公募増資を発表。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】ドラッグストア業界の定性分析

「はっしゃん式長期株投資」で
ページ数の関係からでボツになった(笑)
業界分析原稿を掲載します。

同業他社比較ページとあわせて
ごらんいただくと勉強になると思います。

１回目はドラッグストア業界です。

　＊　＊　＊

　薬局チェーンには大きく分けて、
ドラッグストアと調剤専門の
調剤薬局の２つのタイプがあります。

　調剤薬局は、主に病院の門前
などに立地し、医師の処方箋に基づいた
調剤業務に特化した業務形態です。

　医薬分業の流れから調剤薬局は、
今後も成長が期待されている業界
なのですが、月次情報公開企業は、
残念ながらありません。
　今後のＩＲ姿勢の改善に期待したい
業界です。

　一方のドラッグストアは、大衆薬品や
化粧品、ベビー用品や雑貨など
女性向けの品揃えに強みを持つ
ディスカウントストア形態です。

　医薬品は、薬事法の規定により、
一部を除き薬剤師を常駐させている
薬局しか販売できませんので、
この医薬品の取り扱いこそが、
ドラッグストア最大の強み
となっています。

　ドラッグストアは、まだまだ新しい
業態で、競合はむしろ同業他社ではなく、
価格や品揃えで劣る一般の薬局をはじめ、
コンビニ、ホームセンター、
ディスカウントストアなど広範囲に
およんでいます。

　特に、女性ニーズの高い医薬品や
化粧品をコア商品に据え、食料品や
衣料品、雑貨類までを扱う
スーパードラッグストア、
さらに大規模なメガドラッグストア
と呼ばれる業態が急成長をしています。

　ドラッグストア業界の成長率は
小売業界でもトップ級です。
　経常利益率も利益率の高い医薬品
や化粧品の恩恵から優位にあります。

　この業界の注目株は、なんといっても
Ａ評価のコスモス薬品でしょう。

　コスモス薬品は、２万人の小商圏を
狙って大型のメガドラッグストアを
ドミナント出店し、高成長を続ける
オンリーワン企業です。

　店舗は、生活道路沿いに立地し、
広い駐車場を備えています。店内の通路は
広めにとってあり、子供連れや
ベビーカーの女性にも、買い物が楽しめ
るように工夫されています。

　粗利の高い医薬品や化粧品をコアに、
顧客ニーズの高い食料品や日用雑貨を
広く取り揃え、生活必需品をすべて
カバーするというコンセプトを徹底しています。

　総合スーパーとコンビニの隙間を
埋める最強の業態と評価します。

【参考】
ドラッグストア業界２８社の一覧

3349 コスモス薬品の株価
　原稿時点：2,740円(2005/11/18)
　本日終値：3,920円(+43.1%)

コスモス薬品の週足チャート。
１年で３倍になっています。
最近はさすがに過熱気味。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】小売業界分類(インデックス)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
業界、業態別の俯瞰資料として
ご活用いただければ幸いです。

なお、本データの作成には明日香を利用しています。
本企画へのご協力を心より感謝いたします。

百貨店(15社)
ＧＭＳ(17社)
食品スーパー(43社)
コンビニ・中食(17社)
ドラッグストア(28社)
アパレル(41社)
メガネ・アクセサリ(23社)
家電量販・ＰＣ(16社)
ホームセンター・家具(22社)
生活雑貨(21社)
カルチャーショップ(21社)
自動車・カー用品(23社)
通販・ｅコマース(22社)
外食店(77社)
その他小売(10社)

ありがたいことです。

【はっしゃん】小売業界分類(その他小売１０社)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
業界、業態別の俯瞰資料として
ご活用いただければ幸いです。

なお、本データの作成には明日香を利用しています。
本企画へのご協力を心より感謝いたします。

銘柄	市場	株価	時価総額	業種
8174 日ガス	東証１	1,088	48,918	ガス・石油販売
2734 サーラ	東証１	651	26,203	ガス・石油販売
3351 ＴＲＮコーポ	名証２	390,000	18,449	店舗ビジネス
7568 クレックス	ジャス	720	10,380	ガス・石油販売
2774 一高たかはし	ジャス	1,170	8,761	ガス・石油販売
3361 トーエル	ジャス	430	8,348	ガス・石油販売
7578 ニチリョク	ジャス	610	7,677	仏壇・仏具
8230 はせがわ	大証２	312	5,620	仏壇・仏具
9959 アシード	東証２	720	4,858	自販機運営業
7623 サンオータス	ジャス	985	3,182	ガス・石油販売

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ありがたいことです。

【はっしゃん】小売業界分類(外食店７７社)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
業界、業態別の俯瞰資料として
ご活用いただければ幸いです。

なお、本データの作成には明日香を利用しています。
本企画へのご協力を心より感謝いたします。

銘柄	市場	株価	時価総額	業種
2702 マクドナルド	ジャス	1,908	253,688	外食店
8180 すかいらく	東証１	1,880	221,840	外食店
7550 ゼンショー	東証１	3,740	202,009	外食店
9861 吉野家ディー	東証１	220,000	145,729	外食店
2688 レックスＨＤ	ジャス	558,000	137,990	外食店
3395 サンマルク	東証１	8,210	93,501	外食店
7581 サイゼリヤ	東証１	1,740	90,954	外食店
3387 クリエイトＲ	マザー	9,750	83,811	外食店
2712 スターバクス	ヘラク	55,400	78,706	外食店
7522 ワタミ	東証１	1,892	78,461	外食店
8179 ロイヤルＨＤ	東証１	1,791	75,824	外食店
2775 日レス	東証１	4,700	70,500	外食店
9943 ココス	ジャス	3,230	55,777	外食店
8160 木曽路	東証１	2,280	55,270	外食店
9952 ドトール	東証１	2,455	54,273	外食店
7616 コロワイド	東証１	1,770	50,305	外食店
9873 ケンタッキー	東証２	2,130	48,954	外食店
9887 松屋フーズ	東証１	2,315	44,133	外食店
9936 王将フード	大証２	1,812	42,195	外食店
2695 くら	東証１	765,000	39,361	外食店
9979 大庄	東証１	1,840	39,006	外食店
9942 ジョイフル	福岡	1,146	36,594	外食店
7560 ユニマット	東証１	1,746	35,828	外食店
7630 壱番屋	東証１	2,210	35,278	外食店
7421 カッパクリエ	東証１	2,045	34,544	外食店
8200 リンガハット	東証１	1,410	30,918	外食店
9900 サガミ	東証１	1,135	28,344	外食店
2762 三光Ｍフーズ	東証２	205,000	27,565	外食店
3362 チムニー	ジャス	3,110	25,813	外食店
2753 あみやき亭	東証１	400,000	25,195	外食店
2752 フジオフード	ヘラク	542,000	22,437	外食店
2781 あきんスシロ	東証２	4,100	21,798	外食店
7554 幸楽苑	東証１	1,320	21,474	外食店
9850 グルメ杵屋	東証１	912	20,621	外食店
2709 タスコ	ジャス	100,000	17,057	外食店
7562 安楽亭	東証２	790	16,615	外食店
3366 一六堂	名証２	192,000	14,888	外食店
8207 テンアライド	東証１	528	14,034	外食店
7412 アトム	東証２	636	13,650	外食店
3372 関門海	マザー	246,000	13,603	外食店
8187 京樽	ジャス	193,000	13,510	外食店
7604 梅の花	東証２	495,000	13,023	外食店
8216 フォルクス	大証２	586	12,687	外食店
9828 元気寿司	東証１	1,288	10,889	外食店
7611 ハイデ日高	東証２	922	10,441	外食店
3340 がんこ炎	ジャス	3,300	10,214	外食店
9174 ワンダーＴ	東証２	243	10,206	外食店
2675 ダイナック	ヘラク	1,445	10,163	外食店
9899 サンデサン	東証２	790	9,768	外食店
8181 東天紅	東証１	377	9,700	外食店
7621 うかい	ジャス	1,890	9,567	外食店
9901 宮	ジャス	487	8,917	外食店
7524 マルシェ	東証２	1,042	8,910	外食店
7625 Ｇダイニング	東証２	1,160	8,220	外食店
8209 フレンドリ	大証２	542	7,938	外食店
2789 カルラ	ジャス	1,298	7,468	外食店
2705 大戸屋	ジャス	1,430	7,293	外食店
3329 東和フード	ジャス	3,510	7,184	外食店
7622 焼肉サカイ	ジャス	1,169	6,578	外食店
2694 平禄	ジャス	510	6,332	外食店
2798 Ｙｓテーブル	マザー	308,000	6,269	外食店
2764 ひらまつ	東証２	79,100	5,993	外食店
9950 ハチバン	ジャス	343	5,845	外食店
7627 なか卯	ジャス	1,164	5,441	外食店
2696 大和フーヅ	ジャス	1,365	5,120	外食店
7585 かんなん丸	ジャス	1,169	5,087	外食店
3358 ＹＳフード	ジャス	109,000	4,167	外食店
2720 プライム・Ｌ	ヘラク	64,500	4,135	外食店
2727 テンコーポ	ジャス	523,000	3,640	外食店
9931 家族亭	ジャス	578	3,489	外食店
9853 銀座ルノア	ジャス	551	3,445	外食店
3339 マリンポリス	ジャス	822	3,443	外食店
3317 フライングＧ	ジャス	2,775	3,351	外食店
7428 江戸沢	東証２	492	3,217	外食店
3346 ２１ＬＡＤＹ	名証２	61,500	2,703	菓子店
3370 フジタコーポ	ジャス	238,000	2,086	外食店
7474 パオ	東証２	393	2,059	外食店

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ありがたいことです。

【はっしゃん】小売業界分類(通販・ｅコマース２２社)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
業界、業態別の俯瞰資料として
ご活用いただければ幸いです。

なお、本データの作成には明日香を利用しています。
本企画へのご協力を心より感謝いたします。

銘柄	市場	株価	時価総額	業種
2678 アスクル	東証１	3,660	159,148	通販
9997 ベルーナ	東証１	5,100	134,235	カタログ通販
8248 ニッセン	大証２	1,961	106,495	カタログ通販
8165 千趣会	東証１	1,501	71,493	カタログ通販
3328 ネットプラ	マザー	518,000	55,515	ネット通販
9937 セシール	東証１	1,153	46,524	カタログ通販
4800 オリコン	ヘラク	159,000	25,473	ｅコマース
3310 ＪＩＭＯＳ	ジャス	330,000	20,302	カタログ通販
8005 ムトウ	東証１	620	16,412	カタログ通販
2656 ベクター	ヘラク	233,000	16,080	ｅコマース
3319 ＧＤＯ	マザー	98,700	15,147	ｅコマース
3350 Ｄサウンド	ジャス	343,000	9,682	ｅコマース
3325 ケンコーコム	マザー	345,000	9,463	ネット通販
7831 ウイルコーポ	東証２	682	8,406	カタログ通販
9947 イマージュ	東証１	660	7,603	カタログ通販
4794 ＤＥＸ	マザー	113,000	7,321	ｅコマース
2684 プライム	ジャス	146,000	6,875	ＴＶ通販
3322 アルファＧ	ジャス	213,000	6,266	ネット通販
3334 イーネットＪ	ヘラク	230,000	4,330	ネット通販
2673 ステイラー	ジャス	570	2,921	カタログ通販
9838 トラベラー	ジャス	405	2,684	カタログ通販
2722 アイケイ	ジャス	269,000	2,576	カタログ通販

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【はっしゃん】小売業界分類(自動車・カー用品２３社)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
業界、業態別の俯瞰資料として
ご活用いただければ幸いです。

なお、本データの作成には明日香を利用しています。
本企画へのご協力を心より感謝いたします。

銘柄	市場	株価	時価総額	業種
4732 ＵＳＳ	東証１	7,520	243,945	中古車ディーラー
7599 ガリバー	東証１	12,410	132,648	中古車ディーラー
7602 ジャック	東証２	455	107,374	中古車ディーラー
8293 愛トヨ	名証２	2,750	69,085	カーディーラー
9882 イエロハット	東証１	1,377	34,372	カー用品
8291 東日グループ	東証１	632	27,795	カーディーラー
9669 オークネット	東証１	2,225	23,670	中古車ディーラー
2788 アップル	マザー	173,000	21,558	中古車ディーラー
9856 ケーユー	東証２	1,845	21,276	中古車ディーラー
7593 ＶＴＨＤ	名証２	600	19,526	カーディーラー
3347 トラスト	マザー	57,100	15,988	中古車ディーラー
7508 オートセブン	東証１	1,960	13,070	カー用品
7509 アイエー	ジャス	1,368	9,236	カー用品
3352 バッファロー	ジャス	328,000	6,762	カー用品
3330 アガスタ	マザー	197,000	6,046	中古車ディーラー
2666 オートＷ	ジャス	910	5,051	カー用品
9870 ハナテン	大証２	247	3,990	中古車ディーラー
7473 静岡スバル	ジャス	558	3,404	カーディーラー
8298 ファミリー	ジャス	500	3,265	カーディーラー
3311 アップガレジ	マザー	159,000	2,694	カー用品
7605 フジコーポ	ジャス	484	2,343	カー用品
2754 Ｈクリオ東葛	ジャス	460	2,222	カーディーラー
7569 モンテカルロ	ジャス	232	1,007	カー用品

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【はっしゃん】小売業界分類(カルチャーショップ２１社)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
業界、業態別の俯瞰資料として
ご活用いただければ幸いです。

なお、本データの作成には明日香を利用しています。
本企画へのご協力を心より感謝いたします。

銘柄	市場	株価	時価総額	業種
4756 ＣＣＣ	東証１	4,850	264,846	レンタル・複合店
2681 ゲオ	東証１	434,000	113,496	レンタル・複合店
7645 トイザらス	ジャス	1,714	59,040	玩具・ゲーム店
3313 ブックオフ	東証１	2,925	55,166	古本店
8236 丸善	東証１	228	24,661	書店
3344 ワンダコーポ	ジャス	840,000	20,059	レンタル・複合店
4337 ぴあ	東証１	2,230	20,022	チケット販売
2674 ハードオフ	東証１	1,166	16,270	リサイクル店
7610 テイツー	ジャス	17,080	9,341	古本店
7640 トップカルチ	東証１	731	9,275	レンタル・複合店
7415 新星堂	ジャス	299	7,901	ＣＤ店
2706 ブロッコリー	ジャス	377	7,364	玩具・ゲーム店
7633 明響社	ジャス	327	6,297	玩具・ゲーム店
3326 ランシステム	ジャス	321,000	6,118	玩具・ゲーム店
9978 文教堂	ジャス	690	5,339	書店
9817 ゴトー	ジャス	575	5,294	レンタル・複合店
7641 フォーユー	大証２	52,900	3,945	リサイクル店
2652 まんだらけ	マザー	834,000	3,240	古本店
9826 ＪＥＵＧＩＡ	大証２	241	1,994	ＣＤ店
9927 ワットマン	ジャス	169	1,921	リサイクル店
9939 すみや	ジャス	197	1,721	ＣＤ店

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【はっしゃん】小売業界分類(生活雑貨２１社)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
業界、業態別の俯瞰資料として
ご活用いただければ幸いです。

なお、本データの作成には明日香を利用しています。
本企画へのご協力を心より感謝いたします。

銘柄	市場	株価	時価総額	業種
7453 良品計画	東証１	10,290	288,923	生活雑貨店
7532 ドンキホーテ	東証１	9,860	219,162	生活雑貨店
8281 ゼビオ	東証１	6,160	196,755	スポーツ用品店
2769 ヴィレッジＶ	ジャス	2,220,000	40,701	生活雑貨店
2738 バルス	東証２	704,000	37,563	生活雑貨店
3331 雑貨屋ＢＬ	ジャス	5,700	26,946	生活雑貨店
8203 ＭｒＭａｘ	東証１	651	25,787	ディスカウントストア
2698 キャンドゥ	東証１	137,000	21,356	100円ショップ
2782 セリア	ジャス	523,000	19,832	100円ショップ
7523 アールビバン	ジャス	1,240	19,175	絵画店
3333 あさひ	東証２	2,870	17,120	自転車店
9966 藤久	東証２	2,800	15,414	手芸店
7647 音通	大証２	173	14,836	100円ショップ
7498 ジャパン	大証２	1,660	12,555	ディスカウントストア
9994 やまや	東証１	1,230	12,130	ディスカウントストア
9890 マキヤ	ジャス	1,027	10,825	ディスカウントストア
7514 ヒマラヤ	東証２	919	10,276	スポーツ用品店
7548 サンクスＪＰ	ジャス	862	9,324	ディスカウントストア
9905 コージツ	ジャス	330	5,274	スポーツ用品店
2735 ワッツ	ジャス	229,000	3,533	100円ショップ
7577 パスポート	ジャス	338	1,781	生活雑貨店

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【はっしゃん】小売業界分類(ホームセンター・家具２２社)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
業界、業態別の俯瞰資料として
ご活用いただければ幸いです。

なお、本データの作成には明日香を利用しています。
本企画へのご協力を心より感謝いたします。

銘柄	市場	株価	時価総額	業種
9843 ニトリ	東証１	11,000	311,449	家具販売店
8218 コメリ	東証１	5,070	275,854	ホームセンター
8184 島忠	東証１	3,580	183,973	家具販売店
2790 ナフコ	ジャス	5,310	157,837	家具販売店
9951 カーマ	東証１	3,860	128,155	ホームセンター
8186 大塚家具	ジャス	4,950	106,920	家具販売店
9840 ホーマック	東証１	2,075	86,826	ホームセンター
7516 コーナン	東証１	1,930	53,155	ホームセンター
9842 アークランド	東証１	2,260	46,761	ホームセンター
8168 ケーヨー	東証１	771	45,856	ホームセンター
9953 ダイキ	東証１	1,487	39,107	ホームセンター
7450 サンデー	ジャス	890	7,356	ホームセンター
7636 ハンズマン	ジャス	1,400	7,191	ホームセンター
8208 エンチョー	ジャス	470	6,369	ホームセンター
9855 くろがねや	東証２	534	6,184	ホームセンター
9976 セキチュー	ジャス	535	5,977	ホームセンター
9835 ジュンテン	大証２	260	5,415	ホームセンター
9903 カンセキ	ジャス	248	3,993	ホームセンター
2662 ダイユー８	ジャス	758	3,813	ホームセンター
9864 ナカイ	大証２	253	3,000	ホームセンター
7430 サンワドー	ジャス	480	2,534	ホームセンター
7462 ダイヤ通商	ジャス	260	1,964	ホームセンター

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【はっしゃん】小売業界分類(家電量販・ＰＣ１６社)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
業界、業態別の俯瞰資料として
ご活用いただければ幸いです。

なお、本データの作成には明日香を利用しています。
本企画へのご協力を心より感謝いたします。

銘柄	市場	株価	時価総額	業種
9831 ヤマダ電	東証１	14,760	1,334,285	家電量販店
2730 エディオン	東証１	2,560	270,504	家電量販店
8282 ケーズデンキ	東証１	4,000	148,152	家電量販店
8175 ベスト電	東証１	650	96,614	家電量販店
8173 上新電	東証１	915	52,675	家電量販店
7513 コジマ	東証１	1,289	50,158	家電量販店
8202 ラオックス	東証２	510	35,008	家電量販店
7618 ＰＣデポ	ジャス	95,100	20,992	ＰＣ専門店
8290 デンコードー	ジャス	1,142	17,641	家電量販店
7419 ノジマ	ジャス	1,155	16,300	家電量販店
2719 キタムラ	東証２	865	15,499	カメラ店
7491 ＯＡシステム	ジャス	411	14,143	ＰＣ専門店
3375 ＺＯＡ	ジャス	320,000	7,349	ＰＣ専門店
2690 ソフマップ	東証２	546	5,708	ＰＣ専門店
9911 真電	東証２	*460	5,252	家電量販店
9878 セキド	東証２	277	3,745	家電量販店

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【はっしゃん】小売業界分類(メガネ・アクセサリ２３社)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
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銘柄	市場	株価	時価総額	業種
2670 ＡＢＣマート	東証１	3,320	277,643	靴店
7829 サマンサＪＰ	ジャス	2,190,000	183,960	かばん店
7455 三城	東証１	2,425	135,939	メガネ店
8185 チヨダ	東証１	2,850	118,588	靴店
7937 ツツミ	東証１	4,500	90,362	宝飾店
7553 サザビー	ジャス	3,400	71,193	かばん店
7638 シーマ	ジャス	35	64,318	宝飾店
2671 ＦＤＣＰ	東証１	2,650	34,143	宝飾店
9898 サハダイヤ	ジャス	34	32,730	宝飾店
9892 卑弥呼	ジャス	1,830	23,761	靴店
2780 コメ兵	東証２	2,110	23,752	宝飾店
9854 愛眼	東証１	1,005	21,182	メガネ店
3318 メガネスーパ	ジャス	1,509	20,810	メガネ店
9822 なが多	ジャス	82	17,259	宝飾店
9990 東京デリカ	ジャス	1,450	14,432	かばん店
2680 日本オプ	ジャス	1,498	14,298	コンタクトレンズ店
2686 ツルヤ靴店	名証２	2,005	10,164	靴店
9935 あずみ	名証２	820	9,243	宝飾店
9904 ベリテ	東証２	425	7,822	宝飾店
7541 メガネトップ	東証１	849	6,953	メガネ店
7642 ビジョンメガ	ジャス	1,080	6,480	メガネ店
7872 エステール	ジャス	875	4,900	宝飾店
2736 サダマツ	ジャス	340	3,851	宝飾店

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【はっしゃん】小売業界分類(アパレル４１社)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
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銘柄	市場	株価	時価総額	業種
9983 ファストリ	東証１	11,530	1,223,029	カジュアル衣料
8252 丸井	東証１	2,315	853,449	レディース衣料
8227 しまむら	東証１	16,320	596,779	カジュアル衣料
8219 青山商	大証１	3,990	268,902	紳士服
2685 ポイント	東証１	9,830	255,489	レディース衣料
7545 西松屋チェ	東証１	5,430	188,100	子供服
2792 ハニーズ	東証１	9,600	178,560	レディース衣料
7606 Ｕアローズ	東証１	7,460	177,921	カジュアル衣料
7445 ライトオン	東証１	5,650	167,174	カジュアル衣料
8251 パルコ	東証１	1,355	111,396	ファッションビル
8214 アオキインタ	東証１	2,125	104,390	紳士服
3373 リンクセオリ	マザー	690,000	100,746	レディース衣料
2726 パル	東証２	10,760	99,422	レディース衣料
3605 サンエーイン	東証１	5,790	84,997	レディース衣料
7603 マックハウス	ジャス	3,520	45,753	カジュアル衣料
7494 コナカ	東証１	1,916	43,028	紳士服
7564 ワークマン	ジャス	4,200	42,970	紳士服
8206 アポロ・イン	大証２	359	42,785	レディース衣料
7615 京都友禅	東証１	425,000	39,176	和装・着物
9980 マルコ	大証２	920	29,483	レディース衣料
7416 はるやま	東証１	1,750	28,842	紳士服
7448 ジンズメイト	東証１	2,215	23,352	カジュアル衣料
8164 キャビン	東証１	472	21,209	レディース衣料
3364 ナルミヤ	ジャス	213,000	19,532	子供服
8201 さが美	東証１	450	18,376	和装・着物
8166 タカキュー	東証１	748	18,304	紳士服
9968 イチヤ	ジャス	20	17,955	紳士服
7478 ブルーグラス	ジャス	1,850	17,908	レディース衣料
9834 リオチェン	名証２	1,215	16,317	レディース衣料
7598 ナイスクラ	ジャス	1,280	13,868	レディース衣料
2778 パレモ	ジャス	1,750	12,705	レディース衣料
7571 ヤマノＨＤ	ジャス	490	10,821	和装・着物
9876 コックス	ジャス	780	10,116	カジュアル衣料
9879 フタタ	大証２	500	9,288	紳士服
8193 鈴丹	東証１	714	8,008	レディース衣料
2776 クリムゾン	ジャス	277,000	6,846	カジュアル衣料
3376 オンリー	ヘラク	555,000	6,482	紳士服
8215 銀座山形屋	ジャス	286	5,161	紳士服
8128 エフワン	大証２	198	4,067	紳士服
7542 ビスケーＨＤ	ジャス	460	2,754	レディース衣料
9877 マルフル	ジャス	490	2,499	カジュアル衣料

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【はっしゃん】小売業界分類(ドラッグストア２８社)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
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ご活用いただければ幸いです。

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銘柄	市場	株価	時価総額	業種
9989 サンドラッグ	東証１	6,460	216,945	ドラッグストア
9875 マツモトキヨ	東証１	3,730	199,850	ドラッグストア
7649 スギ薬局	東証１	5,630	147,191	ドラッグストア
2664 カワチ薬品	東証１	5,010	122,943	ドラッグストア
3391 ツルハＨＤ	東証１	5,420	103,881	ドラッグストア
3349 コスモス薬品	マザー	4,240	84,802	ドラッグストア
2794 クリエイトＳ	東証２	4,800	53,266	ドラッグストア
2717 ウエルシア	東証２	5,900	43,028	ドラッグストア
7429 セイジョー	東証１	2,965	32,471	ドラッグストア
3341 日本調剤	東証２	3,690	26,885	調剤薬局
9627 アインファマ	ジャス	2,345	26,446	調剤薬局
8229 ＣＦＳ	東証１	880	26,322	ドラッグストア
7440 クラフト	ジャス	2,885	22,085	調剤薬局
2797 セガミ	ジャス	2,605	21,101	ドラッグストア
3379 富士Ｂｉｏ	名証２	258,000	16,125	調剤薬局
2660 キリン堂	東証１	1,592	13,432	ドラッグストア
3385 薬王堂	ジャス	860,000	12,900	ドラッグストア
2793 ジップＨＤ	ジャス	520,000	11,645	ドラッグストア
2772 ゲンキー	ジャス	395,000	11,532	ドラッグストア
7586 寺島薬局	ジャス	1,688	10,188	ドラッグストア
2756 ライフォート	ジャス	891	9,915	ドラッグストア
7506 ハウスローゼ	ジャス	1,810	8,513	ドラッグストア
2723 阪神調剤	ジャス	817	7,962	調剤薬局
4350 メディシス	ヘラク	207,000	5,806	調剤薬局
2746 アインメデカ	ジャス	991,000	5,488	調剤薬局
2718 ミドリ薬品	ジャス	538,000	5,477	ドラッグストア
3353 メディ一光	ジャス	426,000	3,823	調剤薬局
2786 サッポロドラ	ジャス	301,000	3,720	ドラッグストア

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【はっしゃん】小売業界分類(コンビニ・中食１７社)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
業界、業態別の俯瞰資料として
ご活用いただければ幸いです。

なお、本データの作成には明日香を利用しています。
本企画へのご協力を心より感謝いたします。

銘柄	市場	株価	時価総額	業種
3382 セブン＆アイ	東証１	5,050	6,799,234	コンビニ
2651 ローソン	東証１	4,860	508,356	コンビニ
8028 ファミリーＭ	東証１	3,990	389,756	コンビニ
3337 サークルＫＳ	東証１	3,000	258,550	コンビニ
9945 プレナス	東証２	3,880	172,244	中食
9946 ミニストップ	東証１	2,690	79,013	コンビニ
3338 九九プラス	ジャス	435,000	54,079	コンビニ
7579 オリジン東	東証２	2,250	39,736	中食
2910 Ｒフィールド	東証１	2,455	32,883	中食
2669 カネ美食品	ジャス	3,180	32,676	中食
2294 柿安本店	ジャス	1,790	22,173	中食
7561 ハークスレイ	東証１	1,989	21,824	中食
7601 ポプラ	東証１	1,617	14,618	コンビニ
9973 小僧本部	ジャス	930	12,266	中食
2687 ＣＶＳベイ	東証２	390	9,875	コンビニ
9969 ショクブン	東証２	933	8,831	中食
7544 スリーエフ	東証２	1,052	8,108	コンビニ

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【はっしゃん】小売業界分類(食品スーパー４３社)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
業界、業態別の俯瞰資料として
ご活用いただければ幸いです。

なお、本データの作成には明日香を利用しています。
本企画へのご協力を心より感謝いたします。

銘柄	市場	株価	時価総額	業種
8188 ヨークベニ	東証１	3,840	194,437	食品スーパー
8194 ライフコーポ	東証１	1,672	89,370	食品スーパー
9948 アークス	東証１	1,865	74,207	食品スーパー
8279 ヤオコー	東証１	2,850	57,020	食品スーパー
8178 マルエツ	東証１	414	53,362	食品スーパー
8182 いなげや	東証１	911	47,719	食品スーパー
8287 ＭＶ西日本	大証２	1,799	47,120	食品スーパー
2791 大黒天	ジャス	6,380	45,627	食品スーパー
9949 タイヨー	大証２	1,500	41,728	食品スーパー
8198 ＭＶ東海	東証２	3,570	41,637	食品スーパー
7617 オオゼキ	ジャス	3,090	39,092	食品スーパー
8197 東急ストア	東証１	555	38,940	食品スーパー
8255 原信	東証２	1,880	32,782	食品スーパー
9859 ユーストア	東証２	996	31,196	食品スーパー
8190 ヤマナカ	名証２	1,320	26,961	食品スーパー
8274 東武ストア	東証１	369	26,022	食品スーパー
9974 ベルク	ジャス	1,262	23,701	食品スーパー
9919 関西スーパ	大証２	814	23,395	食品スーパー
8171 ＭＶ中部	名証２	904	23,062	食品スーパー
8167 丸久	大証２	800	20,864	食品スーパー
7596 魚力	東証２	1,390	20,322	食材専門店
9993 ヤマザワ	東証１	2,205	20,141	食品スーパー
9866 マルキョウ	福岡	1,210	18,967	食品スーパー
2742 ハローズ	ジャス	2,040	18,465	食品スーパー
9823 マミーマート	ジャス	1,450	15,655	食品スーパー
9975 マルヤ	東証２	872	15,569	食品スーパー
2655 ＭＶ東北	東証２	1,268	15,216	食品スーパー
9977 アオキスーパ	ジャス	1,150	14,403	食品スーパー
7465 ＭＶ北海道	ジャス	1,629	11,307	食品スーパー
9846 天満屋ス	大証２	978	11,296	食品スーパー
7520 エコス	東証１	1,107	10,549	食品スーパー
7614 オーエムツー	ジャス	1,262	9,258	食材専門店
9924 ドミー	名証２	630	8,678	食品スーパー
9971 カウボーイ	ジャス	378	6,789	食品スーパー
8080 ジョイス	ジャス	1,201	6,669	食品スーパー
7452 マツヤ	ジャス	600	5,049	食品スーパー
2683 魚喜	東証２	419	4,852	食材専門店
2747 北雄ラッキー	ジャス	620	4,120	食品スーパー
9874 丸和	福岡	*290	4,083	食品スーパー
7515 マルヨシ	大証２	400	3,500	食品スーパー
7493 マルミヤ	福岡	661	3,281	食品スーパー
7643 ダイイチ	ジャス	715	2,862	食品スーパー
9819 大栄	福岡	320	2,304	食品スーパー

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【はっしゃん】小売業界分類(ＧＭＳ１７社)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
業界、業態別の俯瞰資料として
ご活用いただければ幸いです。

なお、本データの作成には明日香を利用しています。
本企画へのご協力を心より感謝いたします。

銘柄	市場	株価	時価総額	業種
8267 イオン	東証１	3,000	2,176,228	総合スーパー
8270 ユニー	東証１	1,861	352,279	総合スーパー
8268 西友	東証１	336	298,868	総合スーパー
8263 ダイエー	東証１	2,825	280,536	総合スーパー
8273 イズミ	東証１	4,030	248,082	総合スーパー
8276 平和堂	東証１	2,540	148,708	総合スーパー
9956 バロー	東証１	4,580	118,655	総合スーパー
8266 イズミヤ	東証１	1,052	91,831	総合スーパー
8217 オークワ	大証１	1,754	79,346	総合スーパー
2659 サンエー	東証２	4,770	72,511	総合スーパー
8278 フジ	東証１	1,903	66,331	総合スーパー
8196 カスミ	東証１	782	47,984	総合スーパー
2653 九州ジャスコ	ジャス	1,720	27,361	総合スーパー
8289 オリンピック	東証１	1,038	24,242	総合スーパー
8211 相鉄ローゼ	東証１	585	16,783	総合スーパー
7512 ポスフール	東証１	601	14,718	総合スーパー
7646 ＰＬＡＮＴ	ジャス	1,030	6,983	総合スーパー

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【はっしゃん】小売業界分類(百貨店１５社)

「はっしゃん式長期株投資」
に掲載した小売業界分類の完全版です。

国内市場に上場する小売業銘柄を
（一部に卸売業・サービス業を含む）
１５業界、５２業態に完全分類しました。

株価と時価総額には2005年末の
データを使用しており、
時価総額順にソートしています。

また、銘柄名からヤフーファイナンスへの
リンクを用意していますので、
業界、業態別の俯瞰資料として
ご活用いただければ幸いです。

なお、本データの作成には明日香を利用しています。
本企画へのご協力を心より感謝いたします。

銘柄	市場	株価	時価総額	業種
8233 高島屋	東証１	1,884	582,203	百貨店
8238 伊勢丹	東証１	2,515	562,893	百貨店
8234 大丸	東証１	1,702	460,953	百貨店
2779 三越	東証１	770	396,567	百貨店
8242 阪急百	東証１	1,030	193,319	百貨店
8235 松坂屋	東証１	1,100	187,945	百貨店
8237 松屋	東証１	2,280	121,500	百貨店
8244 近鉄百	大証１	304	80,573	百貨店
8260 井筒屋	東証１	247	28,357	百貨店
8246 岩田屋	福岡	415	16,287	百貨店
8245 丸栄	東証１	350	15,872	百貨店
8247 大和デ	東証２	394	11,827	百貨店
8254 さいか屋	東証２	345	10,024	百貨店
9829 ながの東急	ジャス	376	3,627	百貨店
8257 山陽百	ジャス	3,000	2,430	百貨店

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ありがたいことです。

【はっしゃん】よくわかるアミューズメント業界

小売業の同業他社比較シリーズ９回目。
アミューズメント業界です。

いつものように時価総額順に並べています。
（データは9/30の株価で計算しています。）
上ほど市場評価が高い企業。
下ほど市場から評価されていない企業です。

この業界は、屋内型遊戯施設運営業で、
実際には、小売業ではなくサービス業です。

主な屋内型遊戯施設には、
　１．ボーリング
　２．ゲームセンター
　３．カラオケ
　４．複合カフェ(インターネットカフェ)
などがあります。

なお、ゲームセンター運営大手の
セガ、ナムコ、タイトーは、
企業合併やビジネスモデルの変化で
比較分析が困難なため集計対象外としています。

コナミも軸足を施設運営から移していますが、
比較のために残しています。
また、カラオケ２強の第一興商とＢＭＢは、
機器レンタルが主力の卸売業ですが、
直営店の運営もしているため集計対象としています。

では、2002～2005年の３年間の
売上増加率から成長性を見ていきます。

上位には、まだ創業から日が浅いものの
めざましい急成長を遂げてきた
ネクストＪ、ヴァリック、鉄人化計画などの
新興企業が目立った存在になっています。

また、ＢＭＢが急成長なのは、
親会社ＵＳＥＮの意向による
Ｍ＆Ａの要素が大きいと思われます。

イオンファンタジーはイオン系ＳＣへの
出店が高成長の源泉ですが、
イオンの１事業部と評価すべきです。

逆に独立系のラウンドワンの成長性は、
評価に値すると思っています。

その他では、九州地盤のアリサカが
下位ながら高成長を維持しています。

次に経常利益率で収益性を見てみます。
全体的に高収益な業界の中でも
ラウンドワンとシチエの経常利益率が
他社を圧倒しています。

特に守りの経営に徹しているシチエに比べて
成長性を維持しているラウンドワンの収益力は、
特筆ものだと思います。

シチエとラウンドワンに共通するのは、
・大都市特化型
・深夜早朝まで営業
という２点。

時間消費型サービス業で、
限界まで回転させている業務形態です。

また、下位のアリサカは、
今期は増収減益だったのですが、
潜在力は利益率10%程度と考えてもよく、
再評価の余地があると思います。

次に予想ＰＥＲと予想利回りから
割安性を評価してみます。

残念ながらラウンドワンは、
上がってしまいましたね。
もっとも、今後の成長余地を考えると
まだまだ割安だと思います。

レンタル・リサイクル業界に続いて登場の
シチエの割安性は、前回も書いた通りです。

下位ではアリサカが割安だと思います。
実は、今回の同業他社分析は、
わたしとしては、ラウンドワンのために
書いたようなものだったのですが、(笑)
アリサカという有望株を発見できたことは、
思わぬ収穫でした。

また、コナミは高配当株ファンドで紹介していますが、
既に成長株とは思っていません。

月次情報を公開しているのは、
ラウンドワン、シチエ、アリサカの３社。
業績的にも、この３社を凌駕するような
ところはありませんので、
いい会社はＩＲもしっかりしている
ということですね。

最後に総合評価ですが、
Ａ評価がラウンドワンとアリサカ。
Ｂ評価がシチエとなりました。

ラウンドワンは、地方の中核都市に進出し、
さらなる成長ステージに進むことが期待されます。
中長期的には、時価総額でオリエンタルランドを
上回ることも期待できると思います。

もう１つのアリサカは同業他社比較シリーズ
最大のお宝発見かもしれません。(笑)
これまでＡ評価をした企業の中で知らなかった銘柄は、
コスモス薬品とアリサカだけなんですが、
どっちも九州の会社ですね。(笑)

なお、アリサカは自己資本比率が低いので
投資するには、財務状況を精査する
必要があることを付け加えておきます。

ありがたいことです。

【はっしゃん】よくわかるホームセンター・家具販売店業界

小売業の同業他社比較シリーズ８回目。
ホームセンター＆家具販売店編です。

いつものように時価総額順に並べています。
（データは9/20の株価で計算しています。）
上ほど市場評価が高い企業。
下ほど市場から評価されていない企業です。

この業界は、ドラッグストアや
食品スーパーと同じように、
地域密着型のローカルチェーン、
あるいはリージョナルチェーンを
中心に構成されています。

しかしながら、近年は大型ＳＣや
ドラッグストアなどとの競争が激しく
低迷している業界の１つとなっています。

そのなかで数少ない元気な企業は
独自のビジネスモデルを開拓し、
他社との差別化に成功した企業です。

では、2002～2005年の３年間の
売上増加率から成長性を見ていきます。

１位ニトリが高成長を維持しています。
家具とホームファッションの複合店
という店舗コンセプトが秀逸で、
全国ブランドに急成長しています。

そのほかではコメリ、コーナンの
上位組が成長を維持しています。

次に経常利益率で収益性を見てみます。
原価率の低いニトリ、島忠、ナフコなどの
家具系チェーンが強いですが、
ニトリの高収益が目立ちます。

ホームセンター系では、
利益率の高い金物や園芸用品が主力の
コメリが高い収益率を誇っています。

他社が大規模店を構えて
ディスカウントストア化していくなかで、
ホームセンターの原点といえる
業態を維持しているのは立派だと思います。

次に予想ＰＥＲと予想利回りから
割安性を評価してみます。

ニトリ、コメリはPER20倍台と
妥当な水準にあります。
さすがに評価されていますね。

その他にPER10倍台の銘柄が
たくさんありますが、
年率10%成長を維持しているのは、
コーナンとハンズマンだけなので、
成長株としての妙味はなしです。

同じローカルチェーンでも
ドラッグストア業界にはPER10倍台で
成長株がたくさんありますから
低成長のホームセンターを買う理由は
ないと思います。

また、下位には配当利回りの高い
銘柄も散見されますが、
月次情報を公開している
ハンズマン、ダイユー８以外は
見送りが賢明です。

最後に総合評価ですが、
Ａ評価はなし。
Ｂ評価がニトリとコメリとなりました。

伸びている業界がある影で沈んでいく
業界があるわけで、ホームセンターは
まさに沈んでいく業界という感じですね。

オンリーワン型成長に進化している
ニトリとコメリ以外に興味のある企業はないです。

ありがたいことです。

【はっしゃん】よくわかる雑貨屋・100円ショップ業界

小売業の同業他社比較シリーズ７回目。
雑貨屋・100円ショップ編です。

いつものように時価総額順に並べています。
（データは9/16の株価で計算しています。）
上ほど市場評価が高い企業。
下ほど市場から評価されていない企業です。

この業界、特に100円ショップは、
コンビニとともに、消費者の生活シーンを
大きく変えてきた業界です。

100円ショップは、ダントツ１位の
ダイソー(非上場)が圧倒的な地位にありますが、
（売上3200億円と２位キャンドゥの５倍。）
２位以下の上場各社も好調を維持しています。

さて、100円ショップが
どうやって利益を出しているか？
を紹介しておきます。

各社の原価率は65%前後です。
生産は中国に委託しているため、
粗利はそれほど悪くありません。
しかも、まとめ買い指向が強く
客単価もそれほど低くない。

そしてエブリーデー１プライスの強み。
これは、消費者だけでなく、
ショップにもメリットがあります。

価格が同じなので値札がいらないですし、
システム投資も最低限でOK。
店員はバーコードなどは使わず、
商品数を数えているだけです。(笑)

値下げ・バーゲンもなく、
当然、チラシも作成しないと、
ローコストオペレーションを
徹底している業態なんです。

逆に、100円ショップにはない
付加価値を求められる
無印良品やヴィレッジＶは、
徹底したブランド戦略や
店舗の差別化で対抗しています。

では、2002～2005年の３年間の
売上増加率から成長性を見ていきます。

１位のキャンドゥ、２位ヴィレッジＶが
特に高成長ですね。

そのキャンドゥは、7/11のブログでも
紹介しましたが、成長が鈍化していて
踊り場をむかえています。

そして、【はっしゃん】イチオシ銘柄の
おなじみヴィレッジＶは、
遊べる本屋をコンセプトにした
複合陳列型の雑貨販売で、
オンリーワン型成長を続けています。

次に経常利益率で収益性を見てみます。
良品計画やヴィレッジＶのような
ブランド力の強い企業が強いです。

高い利益率を誇る雑貨専門店に比べて
100円ショップが利益率で
不利になるのは仕方のないところ。

原価の安い雑貨をブランド力などで
高く売っているのが雑貨専門店であり、
１プライスで売るのが100円ショップです。

次に予想ＰＥＲと予想利回りから
割安性を評価してみます。

キャンドゥ、セリア、ワッツの
100円ショップに割安感があります。
企業規模や成長性を考慮しても、
もう少し評価されてよいと思います。

パスポートは配当利回りが魅力。
今期の予想ＰＥＲは高めですが、
来期は大きく回復する見込みなので、
実のところ、かなり美味しい銘柄です。

公募増資を発表したバルスも
今後の調整次第では、妙味が
出てくると思います。

最後に総合評価ですが、
Ａ評価はヴィレッジＶ。
Ｂ評価がキャンドゥ、セリア、ワッツ
の100円ショップ各社となりました。

ヴィレッジＶのＰＥＲは少し高めですが、
ここは、典型的な弱気予想会社なんです。
５０ヶ月連続で既存店がプラスなのに、
会社予想は、既存店100%前提なんですから。(笑)
わたしは、今期も２回ほど上方修正があって、
今期最終ＥＰＳは74,000円と見込んでいます。
まだＰＥＲ２１倍程度になりますね。

ありがたいことです。

【はっしゃん】よくわかるソフトレンタル・リサイクル業界

小売業の同業他社比較シリーズその６。
ソフトレンタル・リサイクルショップ編です。

いつものように時価総額順に並べています。
（データは9/7の株価で計算しています。）
上ほど市場評価が高い企業。
下ほど市場から評価されていない企業です。

この業界は、わたしがメインの
投資対象とする業界でして、
個性的な優良企業が多く存在しています。

今でこそ、株価も上昇していますが、
ほんの２～３年前までは、これらの企業が
ＰＥＲ５倍、配当利回り２％などの
異常な水準で放置されていたんです。

長期投資では、このような時に
買えるかどうかがパフォーマンスに
大きく影響してくると思います。

では、2002～2005年の３年間の
売上増加率から成長性を見ていきます。

１位ゲオ、２位ＣＣＣ、３位テイツー
の順となっています。
４位ブックオフ、５位ハードオフも
なかなかの高成長です。

これらの企業についてはブログでも
何回か紹介してきましたが、
直営主義でレンタルとリサイクルを
両立させているゲオが白眉だと思います。

また、ブックオフとハードオフは
強いビジネスモデルによる
オンリーワン型成長で要注目です。

次に経常利益率で収益性を見てみます。
上位には、仕入れ原価の安い
リサイクルショップが目につきますが、
１位シチエ、２位ハードオフがダントツです。

シチエの高収益は、都会型２４時間営業
というビジネスモデルが支えています。
サービス業ですからレンタルでも
アミューズメントでも営業時間が長いほど
回転が効いて利益率が上がるわけです。

ハードオフは、原価率の低さに加えて、
ＦＣ収入も寄与しています。

次に予想ＰＥＲと予想利回りから
割安性を評価してみます。

ハードオフとシチエの２社は、
利益率が良すぎるために
株価がＥＰＳに追いつかず、
ＰＥＲが割安になっていると思われます。
シチエは配当利回りでも魅力があります。

トップカルチャーの低ＰＥＲは、
たまたま足下の業績が悪いからだと思いますが、
フォーユーの場合は、市場の信頼を
失っている状態なので注意が必要です。

最後に総合評価ですが、
Ａ評価はハードオフ。
Ｂ評価がシチエとゲオ
となりました。

ハードオフは今や数少ない
割安成長株の１つだと思います。
バランスの採れた安定成長路線と
高収益体質は長期投資妙味が高いです。

シチエは永遠のバリュー株ですかね。
以前は、吉野家のような特化型ビジネスの
危うさがあったのですが、ゲオと提携
したことにより当分安泰だと思います。

そのゲオは、このところ一服しています。
Ｍ＆Ａで大きくなったタイプですが、
最近はむしろＣＣＣの方が目立っています。
足下の業績も既存店は好調なのですが、
成長が鈍化傾向にあることが
上値を重くしている原因でしょうか。
カリスマ社長の痛ましい死が
影響しているとすると残念です。

ありがたいことです。

【はっしゃん】よくわかるカジュアル衣料・子供服業界

小売業の同業他社比較シリーズその５。
今日はカジュアル衣料・子供服業界です。

時価総額順に並べています。
（データは9/5の株価で計算しています。）
上ほど市場評価が高い企業。
下ほど市場から評価されていない企業です。

この業界は、前回紹介した
家電量販・ＰＣ店業界とは対照的に
もっともＩＲ優良企業が多いセクターです。
（準備中のマルフルを含め全１１社が月次公開！）

理由は、業界の盟主ファストリテーリングが
ＩＲ優良企業だからだと思います。

トップ企業はあまりＩＲに熱心ではないようで
ドラッグストア首位のマツキヨや
コンビニ首位のセブンイレブンは、
月次情報を公開していません。

毎月始めに日経新聞などで
ユニクロの既存店売上高が報道されているのを
ご存じの方も多いでしょう。
このようなファストリテーリングの
企業姿勢は高く評価できると思います。

では、2002～2005年の３年間の
売上増加率から成長性を見ていきます。

１位は女性向け店舗が中心のポイント。
２位がベビー・幼児向け衣料の西松屋、
３位がメンズ系のＵアローズとなっていますが、
成長性では、ポイントが頭一つ
抜きんでている状態です。

次に経常利益率で収益性を見てみます。
成長率１位のポイントが利益率でもトップ。
ユニクロを上回る収益性はすごいです。

ちなみに、衣料品各社の収益力は、
小売業の中でも特に高い位置にありますが、
理由は、原価率が低いという単純なものです。

特にブランド力が高いところほど
この傾向が顕著になっていて、
粗利率（売上－原価）は、
ユニクロ・ライトオンクラスで４５％、
ポイントでは６０％にもなっています。

もちろん、原価率が低いといっても、
ブランド力を維持するための
販促費が必要になるわけですが、
人件費の安い中国への生産シフトが
進んでいるなど、原価率低下の恩恵が
収益に大きく寄与していると思われます。

次に予想ＰＥＲと予想利回りから
割安性を評価してみます。
残念ながら時価総額上位には
割安株はありません。

マックハウス、ジーンズメイトは、
フェアバリューだと思いますが、
成長性はあまり期待できません。

また、ナルミヤは安いように見えますが、
IPO企業によくある過大目標によるものです。
１Ｑで既に下方修正していて、まだ弱含み。
配当も減配リスクがあり、要注意です。

最後に総合評価ですが、
Ａ評価はポイント。
Ｂ評価が西松屋とＵアローズ
となりました。

Ａ評価のポイントは魅力的ですが、
ＰＥＲが高すぎて、ちょっと買えない水準です。
９９プラスやコスモス薬品クラスなら別ですが、
今のレベルでは２５倍までかなと思います。

株価は上げるときもあれば、
下げるときもあります。
割安でない銘柄を買うのは難しいので
下げて割安になるまで待つというのも
１つの方法だと思います。

ちなみに、わたしは長期投資の買い場は、
遅くとも2003年末までだったと思います。
今から買うのは当時の数倍難しいです。

ありがたいことです。

【はっしゃん】よくわかる家電量販・ＰＣ専門店業界

小売業の同業他社比較シリーズその４。
今日は家電量販・ＰＣ専門店業界です。

時価総額順に並べています。
（データは8/29の株価で計算しています。）
上ほど市場評価が高い企業。
下ほど市場から評価されていない企業です。

実は、この業界は小売業界のなかでも
もっとも投資価値の低い業界の１つです。

まず、業界の３強である
ヤマダ・ヨドバシ・ビッグのうち
上場会社がヤマダ電機しかありません。

しかも投資家にとって
最も重要なＩＲである
月次情報を開示している企業が
３社しかありません。

では、2002～2005年の３年間の
売上増加率から成長性を見ていきます。
この業界は大手による寡占が進んでおり、
下位企業は、業績が悪化しています。

家電量販店の高成長は上位に集中し、
上場組ではヤマダ、エディオン、ケーズが
強く、中下位はトントンか減収です。

ＰＣ量販ではＰＣデポやＺＯＡなどの
新興企業が健闘していますが、
商圏がヨドバシやビッグとも競合する
ラオックス、ソフマップ、ＯＡシステム
などの老舗は苦戦が続いています。
（あえて書きませんが退場組もあります）

次に経常利益率で収益性を見てみますと、
業界内の序列がはっきりします。

業界トップのヤマダ電機が4.4%と
圧倒的な存在感を示しています。
同業他社の利益率はよくて半分強程度。
これは、同じ値引き競争をしていても
仕入れ価格に差があるということで、
中下位グループは厳しいですね。

ＰＣ量販では高成長のＺＯＡが
収益でも結果を残しています。
不振組の赤字企業は問題外です。

次に予想ＰＥＲと予想利回りから
割安性を評価してみます。

下位には業績悪化でＰＥＲ１００倍
などの異常値が散見されますが、
中位のデンコードー、ノジマが
割安に放置されています。

それぞれ東北、神奈川に
強い地盤を持っていますが、
寡占化していく業界のなかで
相対的に評価が低くなっています。

このような企業を長期投資で
買えるかどうかは難しい問題です。
パワーマーケティングや
ランチェスターの法則などを
勉強してから判断する方がよいと思います。
月次公開なら買えるんですけどね。

それにしても、この業界の
月次ＩＲ姿勢は非常に残念です。
わたしは、投資先を月次公開企業に
限定する方針をとっていますので、
ケーズ、ＰＣデポ、ソフマップの３社以外は、
投資するに値しない企業になります。

最後に総合評価ですが、
かろうじて合格ラインが、
Ｃ評価のケーズデンキのみ
という結果です。

ＺＯＡが月次を公開すれば
Ａ評価に値するんですけど、
ＩＰＯ銘柄なのに月次を公開できない
ということは、過大な業績目標で
株価をつり上げているだけ？
かもしれません。(笑)

というわけで、これまでの業界と比べると
見劣りしたこともあった(笑)
参考銘柄トップカルチャーですが、
このセクターにはトップカルチャーより
投資価値のある企業はないようです。

ちなみにトップカルチャーは
ＣＣＣグループで
ヤマダ電機と同じように
寡占業界の勝ち組企業です。
このように寡占業界では、
勝ち組への投資が基本となります。

ありがたいことです。

【はっしゃん】よくわかるコンビニ・中食業界

小売業の同業他社比較シリーズその３。
今日はコンビニ・中食業界です。

時価総額順に並べています。
（データは8/26の株価で計算しています。）
上ほど市場評価が高い企業。
下ほど市場から評価されていない企業です。

なお今回は、上のグループがコンビニ、
下のグループが中食と２つに分けています。

まずは、2002～2005年の３年間の
売上増加率から成長性を見ていきます。
ここは、９９プラスがダントツ１位です。
既に飽和状態で大きな成長が望めない
コンビニ業界の中で、この成長率は驚異的です。

その他では、ＣＶＳベイとオリジン東秀
あたりが目立つくらいです。
サークルＫの数値が高いのはＭ＆Ａ、
小僧寿し本部の数値が高いのは、
ＦＣから直営に転換しているためです。

次に経常利益率で収益性を見てみます。
食品スーパーやドラッグストアと異なり、
経常利益率10%超の企業が６社もあります。

これがフランチャイズのマジックで、
コンビニの高収益はＦＣからの
ロイヤルティ収入が支えています。
ほっかほっか亭(プレナス、ハークスレイ)も
同じくＦＣ形態です。

特にセブンイレブンが経常利益率35.5%と
他社を圧倒しているわけですが、
同じようでも他のＦＣ系コンビニは、
ビジネスモデルで大きく劣っているのが
分かると思います。

逆に直営主義で健闘しているのは、
ＣＶＳベイやオリジン東秀で、
この２社は成長性もあるなかで
高収益体質を維持しています。

勘違いしないでほしいのですが、
経常利益率が低いからといって
直営が劣っているわけではありません。
ビジネスモデルが違うと理解してください。

次に予想ＰＥＲと予想利回りから
割安性を評価してみます。

業界の星９９プラスの高ＰＥＲは
仕方ないところ。
オリジン東秀もちょっと高いですね。

そのほかは、ＰＥＲ１５～２０倍程度で
割高感はありません。
利回りが高いところも多いので
インカムゲインに向いているかもしれません。

コンビニ下位のＣＶＳベイは、
成長性、収益性に優れながら
割安に放置されているようです。

月次情報は、開示しているところが多いですが、
特にコンビニ業界の月次報告は、
○というより◎な企業が多いので、
勉強になると思います。

最後に総合評価ですが、
Ａ評価は、９９プラス。
やはり、この成長性は捨てがたい。
９９プラスは１０年先を考えて
保有したい希有な企業です。
これからの少子高齢化社会で
必要とされているビジネスモデルに
合致していると思います。

Ｂ評価は中食首位のプレナスと
バランスの採れたＣＶＳベイ。

プレナスはコンビニ上位に匹敵する
収益性と割安性を評価します。
（逆にコンビニ上位を評価しないのは、
同じビジネスモデルにかかわらず
セブンイレブンに大きく劣っているからです。）

ＣＶＳベイは、個人的に好みの会社です。
今の株価なら９９プラスより
こっちを買うと思います。

急成長株には、成長鈍化リスクが
つきまとうわけですが、
このようにアンダーバリューのままで
安定成長していく銘柄は
資産株のような安全性も持ち合わせています。

わたしは３年前、日本経済がドン底のときに
長期保有のリスクを考慮して
安定成長のトップカルチャーを選択しました。
ＣＶＳベイにはトップカルチャーと
同じような安心感があります。

ちなみに、９９プラスとＣＶＳベイは
日販でも王者セブンイレブンと同等、
もしくは、それに次ぐ地位にあります。
長～く保有すると面白いと思いますよ。

ありがたいことです。

【はっしゃん】よくわかるドラッグストア業界

小売業の同業他社比較シリーズその２です。
今日は、小売業でもっとも活気のある
ドラッグストア業界です。

時価総額順に並べています。
（データは8/24の株価で計算しています。）
上ほど市場評価が高い企業。
下ほど市場から評価されていない企業です。

ドラッグストアには量販タイプと
調剤薬局タイプがありますが、
調剤薬局は月次非公開のところが多いですから
必然的に量販系ドラッグストアが
投資対象になってくると思います。

まずは、2002～2005年の３年間の
売上増加率から成長性を見ていきます。
２４社中の１０社が３年間で１７０％超。
年率換算では、２０％成長にあたる
赤色になっています。

コスモス薬品、スギ薬局、サッポロドラッグ
ＧＣコア、ゲンキー、ライフォート
あたりが目につきますが、
年率１０％換算である黄色も多く、
前回紹介した食品スーパーと比べて
業界全体が高成長であることが
わかると思います。

次に経常利益率で収益性を見てみます。
高成長でかつ薄利多売のビジネスモデル
にもかかわらず経常利益率５％を達成
している企業が半数の１２社あります。

特に収益性が高い業界２位のサンドラッグは、
成長力も維持しています。
他に高成長かつ高収益を達成しているところは、
スギ薬局、ゲンキーあたりです。
時価総額下位は利益率の低い
ところもあるので注意が必要でしょう。

次に予想ＰＥＲと予想利回りから
割安性を評価してみます。

さすがに高成長かつ高収益企業は、
ＰＥＲも割高ですが、
時価総額中位グループ以下には、
ＰＥＲ１５倍程度で放置されている
企業がたくさんあります。
配当利回りは、どこも低めです。

月次情報は、首位マツキヨは非公開ですが、
量販系ストアのほとんどが公開しています。
これらを横に比較していくことで、
月次レベルで有望企業を発掘できます。

繰り返しますが、月次非公開企業に
投資をしてはいけません。(笑)

最後に総合評価ですが、
Ａ～Ｂが多数を占めました。
Ａ評価は九州地盤のコスモス薬品。
郊外の２万商圏で利益を出す戦略で
中四国へ進出して高成長を続ける様子。
同じくＡ評価の北陸地盤ゲンキーは、
超大型店舗で生鮮食品も扱う。
なかなか面白いですな。

そのほか月次情報公開のところで
Ｄ評価以下は、ありません。
どこでもよいということですけど、(笑)
簡易スクリーニングでは
判断できかねる状況です。

細かい数字は、ＮＧ企業の
ふるい落とし程度に考えて、
経営ビジョンや店舗コンセプトなどで
選ぶのもありだと思います。

ドラッグストアは新しい業界なので
定性分析に時間をかける価値は
あるかなと思います。

おまけの今のトップカルチャーが
色あせて見えてしまいますが、(笑)
わたしが３年前に購入した時の
トップカルチャーは成長率１４６％、
ＰＥＲ５倍で配当利回り２．５％です。

長期投資では、いい銘柄を
選ぶことも重要ですが、
選んだ銘柄を長く持つということも
同じくらい重要です。

自信があるなら、分散投資より
集中投資がオススメですよ。

ありがたいことです。

【はっしゃん】よくわかる食品スーパー業界

今日は小売業界ネタの一環として
食品スーパー業界を見てみましょう。

早速ですが、下が上場している
食品スーパーのリストです。

とりあえず、時価総額順に並べています。
（データは8/23の株価で計算しています。）
上ほど市場評価が高い企業。
下ほど市場から評価されていない企業です。

食品スーパーといっても、
ＧＭＳやコンビニ形態を除いていますので、
かなり地味な顔ぶれになっています。(笑)

最初に2002年～2005年の売上増加率から
成長性をチェックしてみます。
ここでは、大黒天がダントツですね。
食品スーパーにこのような成長株が
存在していること自体が驚きです。

ここまで急成長を求める必要はないかも
しれませんが、長期投資では、
企業の成長が不可欠ですから
毎年10%程度として133%くらいの数字は欲しいです。

次に経常利益率から収益性を見てみます。
食品スーパーは薄利多売の業界ですので
10%を超えているところが１社もありません。

業界内で高収益といえるのは、
オオゼキと大黒天くらいですかね。
やはり注目すべきは、大黒天でしょう。
成長性と収益性を兼ね備えていて、
なんらかの強みを持っていると思われます。

次に予想ＰＥＲと予想利回りから
割安性を見てみましょう。

時価総額上位は割高ですね。
オオゼキが抜群の収益性と
そこそこの成長性の割に
割安に放置されているように思えます。

大黒天は、やや高いですが、
許せる範囲でしょうか。

次にホームページを訪問して
月次情報を公開しているかチェックしてみます。
さすがに時価総額上位企業は、
ＩＲもしっかりしています。

逆に下位企業は、月次ＩＲ以前の問題で
ホームページもずさんなところが多いようです。
わたしの基準では、月次情報を
非公開の企業に投資価値はありません。

さて、総合評価をしてみると、
Ａ評価が大黒天。
Ｂ評価がオオゼキ。
ヤオコーとＭＶ東海（ヤオハン）が
Ｃ評価になりました。

投資するとしたら、ここまでですかね。
参考までに、今のトップカルチャーを
同じように評価するとＣになります。(笑)

同業他社比較は、投資先候補を
抽出するには便利ですが、
この結果で、そのまま購入してはいけません。

比較した決算数字は少し前のものです。
実際の株価は今期以降の業績を織り込んでいますから、
月次情報や今期の見通し、
さらには市場への織り込み具合などを
ファンダメンタルズとテクニカルの両面から
検証して投資計画を建てましょう。
以上、ご参考になりましたら幸いです。

時間があれば、次はドラッグストア編とか
コンビニ編とかやってみましょうかね。

ありがたいことです。