【はっしゃん】ＰＥＲラインで買い下がり

今日はＰＥＲラインと
買い方の使い分けについて
書いてみたいと思います。

わたしは、銘柄を購入する場合、
　１）上げると思ったとき
　２）下げると思ったとき
で違う購入方法を採っています。

まず、上げると思った銘柄は、
購入予算の全資金を投入して
とにかく一気に買います。

いわゆる順バリのケースですが、
こういうタイプは、少しでも遅れると
一気に上昇してしまい、
二度と買えなくなってしまいます。

買いは早いほうがいいと思います。
また、予想を外れて終値で買値を
１円でも下回れば損切りします。

上がると思った銘柄が
下げているようでは、
お話にならないですからね。(笑)

　＊　＊　＊

次に下げると思ったときの
逆バリ買いについて。

長期投資では将来性のある有望な銘柄が、
短期的な業績の悪化や悪材料などにより、
たまたま大きく調整するときがあります。

このような目先、株価は下げそうだけど、
今後の業績や成長性を考えると、
明らかに割安な銘柄は常時存在します。

今回の９９プラスなんかが
まさにこのケースだと思いますが、
下げている銘柄を買うのは、
上げている銘柄を買うより
１０倍難しいんですよね。

まあ、順バリで誰でも儲かる相場で、
わざわざ難しいことやる必要あるの？
と言われれば、返す答がないのですが。(苦笑)

どこまで下げるかなんて
下げ局面が終わってみないと
分からないからですからね。(汗)

何も考えないで購入してしまうと、
あっという間に大きな含み損に
なってしまいます。

１０％損切りのような甘いルールで
下落株を買うのは危険です。
それこそ、落ちてくるナイフに
手を出しているようなものですからね。

わたしの場合は、このような銘柄は、
買いのタイミングを数回に分散して
買い下がるという方法を採ります。

買いはＰＥＲラインを利用して
妥当な株価水準まで待ちます。
まあ、途中で逃げられるのもいやなので
少しくらい割高でも買いますけどね。(笑)

今回の９９プラスはＰＥＲ４０倍割れの
４５万円まで半年以上待たされましたが、
初恋のようにずっと待っているわけでは
ないので、巡り合わせ的な要素もあります。

わたしは別に９９プラスでなくても、
ヴィレッジＶでもＶテクでも
よかったわけですからね。

ただし、下落率が高くてもＰＥＲが明らかに
割高な水準の銘柄には手を出しませんし、
ＰＥＲで適正な判断ができない銘柄を
買うことは決してありません。

特にＰＥＲについては、月次情報を含めた
精度の高い業績予測に基づく
数値が求められると思います。

ちなみに、下がると思っている銘柄が
途中で反発局面になれば利食いします。
予想と逆の結果になって、しかも利益が
出るなんて最高じゃないですかね。(笑)

その後、予想通りなら再下落するので、
また買い下がればいいわけです。

また、底入れしたと思う根拠があれば、
残りの資金を全額出動します。
底入れ後は、上げるしかないですからね。
この場合、底割れすれば全て損切りです。

例えば、今回の９９プラスの場合は、
　４５万円：６株
　４０万円：１０株
　３５万円：１０株
　３０万円：３０株
　２５万円：トップカルチャーから全株乗り換え
という計画がありました。(笑)

とりあえず３７万円で反発しましたが、
まあ一時的な反発だと思います。
９９プラスの本当の買い場面は
半年後だと思っています。

最後に少し補足しておきますと、
当初の計画通りに売買できたことなんて
実は１回もないです。(大笑)
ただ、計画は必要だと思います。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】ＰＥＲライン投資法３

ＰＥＲライン投資法の３回目です。
今日はトップカルチャーを紹介します。

ＰＥＲライン投資法は、
「株価は予想ＥＰＳに比例する」
という原則に基づいていますが、
トップカルチャーはＣＣＣとの提携効果
について正式に発表していないため、
現時点では予測のしようがありません。(笑)

下の表がトップカルチャーの
予想ＥＰＳの推移です。

表では株式分割があった場合は補正し、
株価と比較しやすいように、
予想ＥＰＳを予想ＰＥＲに修正しています。

トップカルチャーの場合は、
株価がＰＥＲ１５～２０倍の
レンジで推移していますので、
ＰＥＲラインを２本引いてみます。
このレンジは、今の小売業としては、
平均的な位置だと思います。

チャートで見ると分かりやすいのですが、
トップカルチャーのＥＰＳは、
ほぼ横ばいであることが分かると思います。

これは、直近２年間でトップカルチャーが
増資を２回実施しているため、
１株あたりの利益が希薄化されているためです。

もちろん増資で調達した資金を使って
業績を拡大していくわけですから
増資直後の状況で評価するのは、
フェアでないかもしれません。

しかしながら、増資をこなしながら、
ＥＰＳを高めている
ヴィレッジＶなどと比べると、
成長株としての投資妙味は
少ないと言えると思います。

「株価は予想ＥＰＳに比例する」
と何回か書いてきましたが、
ＥＰＳは純利益に比例する
わけではありません。

・増資（公募、第三者割当）
・ＭＳＣＢ
・新株予約権(ストックオプション)

などで資金調達を行うと
発行株数が増えるため、
増加分だけＥＰＳは減少してしまいます。

これが、成長株投資の
難しいところだと思います。

積極的な資金調達を行わず、
本業の儲けだけでやりくりしているようでは、
高成長を維持することはできません。

過度の借入金は財務を悪化させ、
金利負担が重しになりますし、
増資を行うと株価は希薄化して調整します。

調達資金を有効に使うかどうかの見極めは、
後になってみないと分からないですが、
結局のところは、ビジネスモデルの強みに
かかっていると思います。
　
トップカルチャーの場合、
　昨年の増資は関東への出店資金
　今年の増資はＣＣＣ店舗の譲受資金
に使っているため、
まだ結論を出すには早すぎるんですよね。

まあ、このようなタイプの銘柄は
短期で結果を出したい人や
あくなき成長性を求める人、
ベンチマークに勝つ必要がある人
には向かないでしょうね。

わたしは、トップカルチャーを
超バリュー状態で買っていますので
ＥＰＳの成長で勝ったというより、
ＰＥＲの水準訂正で勝った
というべきなんでしょう。

じゃあ何で保有しているのかというと、
高成長でないにしろ安定成長でかつ
リスクが、ほとんどないんですよ。
この業界はＣＣＣとゲオの寡占状態。
トップカルチャーも他社を攻める
ことはあっても、攻められることは
ほとんどないですからね。

あえてリスク要因といえば、
音楽配信やビデオオンデマンドなどの
ネットビジネスなんですけど、
そこは、かつての専門分野ですから。

まあ、いまだにトップカルチャーは、
これから劇的な変化を遂げると
勝手に思っているわけですが、(大笑)
マイペースで成長を見守って
いきたいと思います。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】ＰＥＲライン投資法２

ＰＥＲライン投資法の解説その２です。
今日は少し高度な利用方法を紹介します。

ＰＥＲライン投資法は、
「株価は予想ＥＰＳに比例する」
という原則に基づいていますので、
企業業績を独自に分析して
算出した予想ＥＰＳを適用することで、
将来の株価を予測することができます。

早速ですが、下の表が
2769 ヴィレッジヴァンガード
のジャスダック上場以来の
予想ＥＰＳとＰＥＲの推移です。

表では株式分割があった場合は補正し、
また、株価と比較しやすいように、
予想ＥＰＳを予想ＰＥＲに修正しています。
ヴィレッジＶの場合はＰＥＲ２５倍
という評価が定着していますので、
２５倍を採用しています。

ＰＥＲ２５倍という数字は
小売業では高めですが、
この会社は万年弱気予想で、
上方修正をしてくるタイプなので、
実質２０倍だと思ってください。

表からも分かると思いますが、
　本決算で増額＆来期弱気予想
　中間決算で控えめ上方修正
　３Ｑに公募増資
というパターンを繰り返しています。

このような企業の場合は、
ＰＥＲラインの予想も簡単です。

今期も既存店は好調なので、
例年通りなら中間決算で
上方修正があると思います。

最終的なＥＰＳは経営目標としている
経常利益率１３％付近になる
のではないかと予想しています。

なお、ヴィレッジＶの詳しい分析は、
こちらの過去記事をどうぞ。

この予想ＥＰＳに株価チャートを
重ねるとこんな感じになります。
赤のラインが今後の予想部分です。
(公募増資は織り込んでいません)

ＰＥＲライン投資法のいいところは、
投資のポイントを時間の概念から
捉えられるところだと思います。

ヴィレッジＶについては、１月まで
ＥＰＳは上昇しないので140万で調整待ち。
ここからの上値追いはありえないです。

昨日のフージャースにしてもそうですが、
ＥＰＳが上がってくると株価は、
上げざる得ないわけですが、
逆に、どんなに業績が良くても、
ＥＰＳが変動しないと動きにくい面があります。

このような性質を利用して月次分析による
「先回り買い」が有用になるわけですが、
高値を追う必要はないと思います。
ＰＥＲラインで月次業績を織り込んでいるかどうか
を判断できるからです。

特に、ＰＥＲラインから大きく乖離した
株価には注意が必要だと思います。
ヴィレッジＶにもプチバブルがあり、
例の新興大暴落で半値に沈んでいます。

投資対象としてふさわしいのは、
ＰＥＲラインに沿って上昇している
成長株ということがお分かり
いただけましたか？

テクニカルとファンダメンタルズは表裏一体。
いいチャートは似通っていますから、
慣れてくると、株価チャートを見れば
ＰＥＲやＥＰＳの変化がある程度
予測できるようになると思います。

わたしは、時間短縮効果が大きいので、
株価チャートから入ることがほとんどです。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】ＰＥＲライン投資法１

今日は、【はっしゃん】オリジナル？の
テクニカルとファンダメンタルズを
組み合わせたＰＥＲライン投資法を紹介します。

この投資法の根拠となっているのは、
「株価はＥＰＳに比例する」という原則です。
この原則については、
同業他社シリーズの業界分布編で、
詳しく説明していますので、
まだ見ていない方は、先に読んでみてください。

この原則は、小売業に限らず、
ＰＥＲを投資基準とすることが可能な全ての銘柄
(赤字銘柄や極端な高ＰＥＲ銘柄を除く)
に適用することができます。

今日は成長株として有名な
8907 フージャースコーポレーション
を取り上げてみます。

さて「株価はＥＰＳに比例する」といっても、
実際の株価は、実績ＥＰＳではなく、
予想ＥＰＳに比例して動いています。

ＰＥＲライン分析は、過去の予想ＥＰＳを
時系列に遡って比較することで、
株価とＥＰＳ、ＰＥＲの関係を
株価チャートとＰＥＲラインという
分かりやすい形で分析する手法です。

過去の予想ＥＰＳは四季報にも載っていないので、
各社の決算書やプレスリリースから
データを集めてくる必要があります。
(かなり面倒な作業ですが。)

必要となる情報は、ＥＰＳに影響を与える
・決算情報（四半期、中間を含む）
・業績修正
・株式分割
・増資・ＭＳＣＢ
などの情報になります。

フージャスの東証１部上場前後の
予想ＥＰＳとＰＥＲの変化はこんな感じです。

予想ＥＰＳは分割補正しています。
さらに、ＥＰＳでは株価と比較しにくいので、
予想ＰＥＲに修正しています。
フージャースの場合はＰＥＲ１５倍程度が
妥当株価だと思われるので１５倍になっています。

実際の株価の動きとＰＥＲ１５倍ラインを
重ねてみたのが下のチャートです。

いかがでしょうか？
予想ＥＰＳと株価の比例関係が
株価が２年で４倍以上になっている
フージャースでも成立しているのが
分かると思います。
誰でも頭の中では理解していることを
チャート化しただけですが。(笑)

ここまでは、過去の株価しかみていませんから
初歩の初歩だと思います。
次回はＰＥＲライン投資法を使って
将来の株価を予測してみたいと思います。

簡単なことを難しく書いているようで恐縮ですが、
よろしければ、お付き合いください。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】ＶテクのPERライン分析

今日は撤退後のＶテクの
フォローです。

早速ですが、Ｖテクの日チャートに
PER20倍ラインを引いています。

最近は出来高、値幅とも小さくなっていて
短期売買の妙味はありません。

わたしは、50～60万までは
上昇すると思っていましたが、
上げないのだから仕方ありません。(笑)

7/4高値の記事にあるように
わたしが強気だったところが
目先の頂点だったみたいです。

もっとも、Ｖテクの株価は
PER20倍そこそこの位置なので、
このまま業績が順調に推移すれば、
再び買われる場面が必ず
出てくると思っています。

出来高や明日香の売買シグナルが
参考になると思います。

買値が低い人は持続でもいいと思いますが、
リスクを取りたくないなら、
いったん外すのが正解だと思います。

Ｖテクは、大口受注のリリースこそありますが、
トップカルチャーなどのように
月次情報を開示しているわけではないので、
四半期決算がどうなるかは
蓋を開けてみないと分かりません。

今回のように上値が重いと
ちょっと疑心暗鬼になってきて、
判断に迷うこともあるでしょうし。

また、長期保有指向の方は、
今の方が安く買えるわけですから
買い下がりの方針でいいと思います。

少なくともこれから数年間の
フラットディスプレイ市場を考えると、
今のところＶテクの将来性は
疑いの余地がないです。

Ｖテクの検査装置の受注金額は、
製造ライン全体の約１％です。

ＦＤＰの新工場が建設されて、
受注が成功すると、
その１％が転がり込んできます。

しかも製造ラインは毎年のように
大型化されてきていますので、
受注金額も大きくなっています。

市場はまだまだあります。
世界中のブラウン管テレビの
代替需要があるわけですからね。
相場は始まったばかりだと思います。

とはいうものの、短期枠は
ずっとノーポジが続いています。
わたしは、いつでも勝負できるほど
短期のテクニックはないので(笑)
勝てるときだけ参戦する方針です。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。