【はっしゃん】テイツーの１Ｑ決算

テイツーの１Ｑ決算発表がありました。
詳しい内容については
【はっしゃん】式業績予想シートをご覧下さい。

１Ｑ期間のテイツーは
月次売上が前年同月比３５％増し
という好成績でしたので
どんな決算になるのかと
期待していましたが、
結果としては平凡なものでした。

売上は増えていますが、
粗利率は低下しています。

うーん、トップカルチャーと
同じパターンですね。(苦笑)

決算書の内訳をみると
採算のよい中古と比べて
利幅の薄いと思われる
新品ゲームが売上を牽引
していたことが分かります。

同業他社ではゲオも好調ですが、
おそらく、こちらも同じパターンかも。

売上進捗率は26.4%。
この業界がクリスマス商戦に
依存していることを考慮すると
なかなか好調な出足です。

株価は10500円付近で底打ちし、
本日終値で12360円と戻しています。
PERは20倍なので、
トップカルチャーと比べると
特に割安感はないです。

ちなみに、家族名義の口座で
２００株保有中。

年末商戦が期待できるので
悪くない銘柄だと思いますが、
さて、どうするかな。

ありがたいことです。

【はっしゃん】トップカルチャーの中間決算分析

はっしゃん式業績予想シート
に沿ってトップカルチャーの
中間決算を分析してみます。

最初はＰＬ時系列比較です。
トップカルチャーは04年度まで
増収増益を続けていた会社ですが、
前年度はじめて減益となりました。

前年は月次段階から不振でしたが、
期末にレンタル商品を
前倒しで費用計上した関係で
大幅減益になりました。

原価率が70.7%→73.3%と
大幅に上昇しているのが
分かると思います。
今期は70%水準に戻る
と予想されます。

次に今期の会社予想ですが、
１Ｑ、２Ｑと期初予想を
据え置いています。
Ｖ字回復も最高益更新も
現実味を帯びてきましたね。

次に月次情報です。
１Ｑは既存店１００％割れと
出だし不調でしたが、
２Ｑ以降３～５月で盛り返しました。

倖田來未、KAT-TUN、
ハリポタ、ダヴィンチコードなど
この業界は商品力によって
売上が大きく左右されます。

今年はＣＤが復調したと言われますが、
景気が回復して家計の娯楽費が
増加に転じたことや
iPodなどの普及で音楽を聞く
スタイルが復権したこと。
Winnyの弊害がクローズアップされ
違法ダウンロードが減ったこと
などが考えられると思います。

最後の四半期決算分析です。
期間売上は
　１Ｑが7149
　２Ｑが6716
と減っていますが、
トップカルチャーの場合、
最も売上が増加する年末商戦が
１Ｑになるので毎年の傾向です。

平均日販でも
　１Ｑが142万
　２Ｑが137万
と５万円も違います。

２Ｑ期間は粗利が
０．４％低下しており、
わずかですが利益率が
悪化していることが
懸念材料です。

０．４％といっても
最終利益が２％そこそこの
会社なので大きな比率です。

過去のデータをみても
粗利率にはバラツキがありますが
３Ｑも粗利の低下が続くと
通期への影響が出てきます。

３Ｑは売上的には
もっとも規模が小さい
期間になりますが、
６月も宇多田ヒカルやB'zなど
いい商材が揃っているので
堅調に推移することと思います。

下期は期末にかけて
ＣＣＣからのＭ＆Ａ案件の
発表があると思われますし、
来期の横浜の旗艦店オープンを控え
盛り上がることが期待されます。

ありがたいことです。

【はっしゃん】注目銘柄の入れ替え

全体相場が調整に入ったことで
買いチャンスがやってきました。

早速ですが、入れ替えを実施した
【はっしゃん】注目銘柄について
コメントしてみます。

3338 九九プラス 287,000 -12,000(-4.01%)
　９９円の生鮮コンビニ運営。
　注目銘柄から、いったん削除。
　前年の野菜高騰が一服した
　来月月次の全店がどの程度まで
　回復するか注目ですが、
　１４０％台がいいところか。
　来期は新規出店を抑えるとのことなので、
　成長ペースが大幅に鈍化し、
　利益もついてこないと予測修正。
　２０万円以下からは再注目。

2674 ハードオフ 963 -19(-1.93%)
　リサイクルストア運営。
　下方修正で注目銘柄から
　いったん外しましたが、
　1000円を下回ってきた
　ことから再注目しました。
　既存店月次がよくないのと、
　PSEマーク対応などの特殊要因があり、
　今期は厳しいと思いますが、
　超優良株の業績不振期は、
　天与の買い場だと思っています。

2735 ワッツ 215,000 +1,000(+0.47%)
　１００円ショップ中堅。
　足下業績順調でＰＥＲは１２倍台。
　全体の相場に連れ安しているだけ。
　去年、期待を裏切ったのと、
　今期が控えめで不人気ですけど、
　進捗率をチェックしながら放置すれば、
　いずれは上がると思われる株。
　ファンダでは絶対安全圏だと思います。
　ただし、板が薄いので、大量に
　買い集めるのは難しいです。(笑)

2769 ヴィレッジＶ 1,670,000 -80,000(-4.57%)
　書店と雑貨の複合店を全国展開。
　中間決算が期待はずれ。
　原価率、販管費比率悪化。
　上方修正なしでＰＥＲ３０倍は割高。
　月次そこそこでも利益が伸びていない。
　３Ｑでは恒例の公募増資がある
　可能性があり、目先は見送りで、
　値幅調整を期待したい。
　１２０万以下なら買ってもいいかも。

3350 Ｄサウンド 286,000 -29,000(-9.21%)
　インディーズ系音楽配信の最大手。
　月次情報を開示していないことを
　除けば、最も有望な銘柄と評価。
　音楽配信ビジネスでエイベックスなど
　業績が急拡大しているように、
　これからの１０年を考えると、
　もっとも投資効果が高そうに思えます。
　ＰＥＲは２９倍とやや高め。
　同２５倍以下なら、ぜひ買いたい。

3385 薬王堂 852,000 -10,000(-1.16%)
　東北地盤のドラッグストア。
　足下業績順調で来期も積極出店。
　売上成長２０％以上が期待でき、
　大型物流センターの自動発注効果で
　利益率はさらに改善されるかも。
　ただし、目先は配当と分割権利落ちで
　軟調に推移する可能性あり。
　来期ＰＥＲは１５～６倍水準と予想。
　東証２部上場期待も。

3398 クスリアオキ 1,420 ---(0.00%)
　北陸地盤のドラッグストア。
　１月月次は既存店１１２％。
　全店で１２３％と大雪のなか好調。
　地域競合のゲンキーがメガ形態も
　既存店１００％割れと不振なのと好対照。
　ＰＥＲも１７倍と薬王堂と同水準。
　ほとんど最悪期のＩＰＯなので、
　急落があればチャンスかなと思います。
　イオン系ＤＳとしての妙味もあり。

4680 ラウンドワン 457,000 +2,000(+0.44%)
　ボーリング場運営の最大手。
　成長性はナンバーワンクラスで、
　月次は全店１５４％と絶好調。
　今期は上方修正も連発。
　なお、予想ＰＥＲは２３倍だが、
　渋谷店の出店中止で特別利益の
　計上を予定しているので注意。
　月次は絶好調に推移しているが、
　去年の既存店が悪すぎた面があり、
　３月の数字を確認したいところ。

7610 テイツー 15,500 -830(-5.08%)
　古本事業中心。複合カフェ事業を立ち上げ。
　月次は好調を持続しているが、
　懸案の新規出店ペースは鈍化。
　売上成長は１０％に急低下し、
　来期以降はさらに低下の可能性あり。
　中期計画では期待のアイカフェ中心に
　業態変換をすすめて来期１５％成長
　の予定だったが、さすがに達成困難か。
　ちょっと成長企業としての
　評価が難しくなってきたように思う。
　注目銘柄からいったん削除。

7640 トップカルチ 661 -13(-1.93%)
　新潟、長野、関東で蔦屋書店運営。
　去年は上場初の減益だったため
　低評価になっているが、
　今期はＶ字回復の最高益予想。
　さらにＭ＆Ａで成長加速の見込み。
　業績は大雪のなか１Ｑまで計画線。
　２Ｑ以降は悪すぎた前年の反動で
　好調が期待できそう。
　ＰＥＲ１４倍。配当１．５％と
　絶対安全圏の株価位置にある。
　ＣＣＣと資本提携も安心感。

　＊　＊　＊

９９プラス、テイツーは
注目銘柄から削除。
そのほか、ヴィレッジＶ以外は、
どこでもＯＫだと思います。

個人的には成長株狙いか
安定指向かで迷っています。

安定志向なら薬王堂、ワッツ。
復活狙いならハードオフ。
成長路線ならラウンドワン。
夢を追うならＤサウンドでしょう。

ありがたいことです。

【はっしゃん】ライブドアのＰＬ分析

今日はおなじみライブドアの
粉飾決算をみてみましょう。

新聞によると２００４年１Ｑに
株式交換で子会社化した
クラサワから不正が
はじまったらしいですけど、
２００４年９月期と
２００５年９月期のものを
四半期単位で並べています。

不正な利益計上は、
総額８０億円とか
報道されているようですが、
額面通りだとすると、
２年分の経常利益の
半分にも相当する
金額になりますね。

まあ、わたしが
この決算内容の会社を
投資目的に買うことは
１００％ないですね。
分からない決算なんですから。(笑)

わたしは、自分に理解できない
会社には投資しない。
これって投資の基本だと思います。

ライブドアの場合はＭ＆Ａなどで
次々と連結子会社を増やして
あえて実態が分かりにくいように
偽装しているともいえますね。

これだけ原価率がバラバラだと
予測をたてることは不可能でしょう。
もっとも、粉飾しているから
メチャクチャなんでしょうけど。(笑)

そもそもライブドアを買っていた
投資家の何人が
決算をみていたのかな？(笑)

ちょっと軽い気持ちで
買っていた人が多いんじゃ
ないかと思いますが、
そこにつけ込まれたんですね。

最近の投資ブームはおかしいです。
マネーゲーム的な要素が
顕著になってきています。

真面目に株式投資に取り組めば、
経済や経営に対する理解も深まり、
あなたの人生にとっても
大きなプラスになります。

市場は合理的ですから
がんばった分だけ
（つまり株式投資を通じて
　社会に貢献した分だけ）
あなたにも還元されます。

ですから、時間をかけて
ゆっくりと長く付き合ってください。

これが最初から短期的なカネ目当て
となると、すべてが狂ってしまうと
思うんですけどね。

豚にはなりたくないよね。

ありがたいことです。

【はっしゃん】Ｖテク１５０万円

今日は今年お世話になった
銘柄編その１。Ｖテクです。

Ｖテクは、小売業ではないし、
月次を公開しているわけでもないのですが、
前期からの劇的な業績変化や
来期以降の強気見通しもあって、
短期中心で売買しました。

確定利益は１０５万円と
今年もっとも利益を取った
銘柄でもあるんですね。

８月１０日の投資日記では、
＞ともかく、今日の１Ｑ決算で
＞Ｖテクの好業績が確認されました。
＞売る必要は当分ないと思います。
＞年末まで寝かせれば、
＞１００万もあるんじゃないかと思いますよ～。

なんて強気発言を連発
していましたが、(笑)
実際は、それ以上に強く、
今日の終値で１５０万です。

でも、わたしは持ちきれず、
４５万円までに売り切っています。
結果論でいえば、そこが仕込み場で、
そこから３倍増だったんですね。(苦笑)

持ちきれなかった理由は、
値動きが激しすぎたから。
というより、手に負えなかったから
というのが正しいでしょうか。

ある程度の調査はしているとはいえ、
ＦＤＰ製造装置なんて分野は
わたしの専門外ですからね。
大丈夫だろうとは思っていても
確信が持てないんですよね。

結果論で言えば、Ｖテクを信じて
アホールドが正解だったわけですが、
これだけ値動きが激しい銘柄を
ホールドしていると、どうしても
ストレスになってしまうんですよ。
確信が持てないわけですから。

わたしは、ストレスのリスクを冒してまで
株式投資をしようとは思っていません。
お金より健康が第一です。

だから、今の自分のスキルでは
手に負えない銘柄だったということで
負けを認め得るしかないと思っています。

（これは、明日紹介予定の
　フージャースでも同じことですが。）

わたしは、Ｖテクを手放したことを
全く後悔していません。
自分のスキルで管理できないような
リスクを冒してまで大当たりを
狙う必要はありませんからね。

自分の得意なフィールドで
確実に勝てばそれでいいのです。

逃がした魚を惜しむのではなく、
自分の未熟さを反省して
明日につなげることができれば、
それで十分ではないかと思います。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】ダイキサウンド転換完了

今日はＭＳＣＢの転換が完了した
ダイキサウンドの復習です。

まず、下の表をみてください。
ダイキサウンドの
　予想純利益
　発行株式数
　予想ＥＰＳ
の推移です。

今回のＭＳＣＢの転換で
５５４５株の新株が発行され、
ＥＰＳは２０％ほど希薄化しています。

つまり妥当株価も２割下落していて、
ＰＥＲ３０倍ラインは、
３６万円→３０万円
に下方修正されています。

下のチャートがダイキサウンドの
ＰＥＲ３０倍ラインと
週足チャートを重ねたものです。

元々、わたしがダイキサウンドに
注目したのは「買い推奨」のポイントで、
好決算でＰＥＲラインが５０％も
上昇しているにもかかわらず、
株価がほとんど動かなかったからです。

おそらく、分割や音楽配信人気で
急騰していたために、シコリ玉が
多かったのが原因ではないかと思います。

チャートだけ見れば、10月初旬の
ダイキサウンドを買うのは、
ちょっと勇気がいると思います。

そして、わたしも、この局面を狙って
２６万円台で仕込んだものの、
動きが鈍く持ちきれませんでした。

しかし、なぜか売った直後
から急騰をはじめ、その後、
音楽配信の世界展開という
大きな材料が発表されます。(汗)

ここでも再参戦をしたわけですが、
さすがに過熱感があったので、
ポジションは取りませんでした。

すると、さらにＭＳＣＢが発表
されましたが、株価は乱高下しながらも、
意外と底堅い動きを続けています。

では、ダイキサウンドの今後は？
というと、結局は、これからの業績、
もしくは材料にかかっています。

（業績に連動しない株は、
　はっしゃん式の投資対象外です。）

ここは月次業績を発表していないので、
本当に好業績になっているかどうかは、
決算までは分からないわけです。

１Ｑ決算の発表は１月上旬予定で、
ここで、次々に発表された音楽配信の
材料が業績に貢献していると
かなり大きなサプライズになると思います。

わたし個人としては、１Ｑでは、
まだまだ業績に貢献するレベルでは
ないのでサプライズはないと思っています。

そうすると、いったんは失望売りから
下げることが期待できるかもしれません。
買いたいので下げを期待しています。(笑）

ただ、今は相場の地合が良いので、
下げにくいんですよね。
本当なら、もっと弱いはずだったのですが。

月次情報を発表していない銘柄は、
確信が持てないので難易度が高いです。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】ナルミヤの分析

今日は月次情報を参考に
3364 ナルミヤインターの
３Ｑ、４Ｑ決算を分析してみたいと思います。

ナルミヤは、３月にジャスダック上場した
子供服の会社。メゾピアノなどの
高級ブランド路線でおなじみですが、
ここ１～２年でナルミヤブームも
去ってしまい売上が激減しています。

下がナルミヤの月次情報です。
ユニクロブームのエントリーで紹介したレベル並の
のヒドい落ち込み方ですよね。(笑)

ここまで、落ちれば来期は、
持ち直すかもしれないですよ。
何の根拠もないけど。

ナルミヤは、ずっと注目してきた会社です。
わたしは、長期投資でも、どちらかというと
逆バリの傾向が強いんですよね。
トップカルチャーも上場来の大底を
買えたから今があるわけです。

まともな企業ならば業績の悪化は、
いつかは止まるので、月次情報をチェックして
ピンポイントで底入れを狙えば、
ナルミヤも第２のトップカルチャー
となる可能性があるるかもしれません。(笑)

さて、ナルミヤの月次は１０月まで
開示されていて、もうすぐ３Ｑ決算です。
では、現時点の情報から今後の業績を
予想してみましょう。

第一四半期、中間期は実績値。
それ以降の３Ｑと４Ｑは、
月次情報の前年度比累計売上高83.3%
という数字をもとに計算した予想値です。

なお、ナルミヤは新規出店を
ほとんど放棄している状態なので、
９９プラスや薬王堂のような
複雑な日販計算はしていません。

新規出店していない企業は、
予測も簡単なんですけど、
投資対象としてはイマイチです。(笑)

粗利と販管費は２Ｑの数字を
流用して計算しています。
（２Ｑの数値の方が悪いため）

さて、表から３Ｑ、４Ｑ予想をみてみると
赤字だった最悪の２Ｑを底にして
３Ｑと４Ｑは回復傾向になりそうです。
理由は、売上金額が回復しているから
という単純なものですが。

もっとも、純利益は、
　期初予想：2091百万円
　１Ｑの修正予想：1632百万円
　はっしゃん予想：1040百万円
と、どんどん減っています。

わたしは、このような分析結果から
今回の３Ｑでの下方修正は
間違いないと見ています。

ナルミヤの週足チャートです。
株価もひたすら下がっています。
現在の株価221,000円は、
会社予想のＰＥＲ１２倍。

でも、まだまだ業績悪化の織り込みが
足りないですね。
はっしゃん予想の妥当株価は、
下方修正後のＰＥＲ１５倍の１７万円ですから。

下方修正後は、これに近い株価水準に
なることが期待されます。
ナルミヤは、この水準になって、
ようやく注目銘柄という感じですかね。(笑）

今回は、ナルミヤという不振企業の決算を
分析してみてきました。

いいところばかり見るのではなく、
悪いところを見ることも勉強になります。

悪くなったときや悪くなっていくときは、
どうなっているのかを知っていることは
非常に重要なことだと思います。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】セリアのＰＥＲライン分析

今日はＰＥＲライン投資法の４回目。
100円ショップ第３位のセリアについて
取り上げたいと思います。

ＰＥＲライン投資法は、
「株価は予想ＥＰＳに比例する」
という原則に基づいています。
下の表がセリアの予想ＥＰＳの推移です。

表では株式分割があった場合は補正し、
株価と比較しやすいように、
予想ＥＰＳを予想ＰＥＲに修正しています。

セリアは同業他社比較シリーズでも
割安であると指摘しましたが、
最近まで成長小売業としては
かなり割安な水準である
ＰＥＲ１５倍以下に放置されていました。

今期に入ってから月次成績が好調に推移し、
第１四半期で上方修正があったことで、
急速に見直し買いが入り、
水準訂正が進んでいます。

100円ショップについはセリアに限らず、
キャンドゥ、ワッツなども含め、
業界全体が不人気になっていた側面があり、
業績の踊り場を超えたことで、
再評価されていると見ることもできます。

さて、このようなタイミングで
昨日、みずほ証券から投資判断新規１
目標株価49.3万円の情報がリリースされて、
一気にストップ高になりました。

ただ、引け後に9月の月次報告が97.3%と
不調だったことが判明したこともあり、
今日は逆に売りが殺到して
一時ストップ安までありました。

で、わたしの評価ですが、
既にキャンドゥがPER20倍まで
再評価されており、
セリアもPER20倍までは
十分にありうると思います。
そうすると株価は46.4万円くらいまでは
買われてもいいように思います。

PER20倍の根拠は上方修正余地です。
１Ｑ決算での上方修正は、
決算短信を見ればわかりますが、
上期分のみを修正をしており、
通期で下期の修正余地が残されています。

不安材料は下期の月次売上推移ですが、
これは、月次を見ていれば、
容易に判断できると思います。

そして、いちばんの好材料は
出来高がＩＰＯ当時を上回るほど
人気化してきたことですかね。
長期はもちろんですが、
短期でも妙味があると思います。
これから先の値動きに注目です。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】アーバンの簡易分析

今日はテクニカル投資法から
もっとも初歩的な移動平均線を使って
簡易分析をしてみます。

参考銘柄は8868 アーバンです。
不動産銘柄をウオッチしている人で
アーバンを知らない人はいないと思います。
下がアーバンの週足チャートです。

この１年間だけでも２倍以上になっていますけど、
惚れ惚れするような上昇チャートです。

アーバンの2002～2005年の
３年間成長率は202.9%。
直近の経常利益率が16.6%の
超優良企業です。
今期も大幅増収増益予想で
下期も強含みながらPERは20倍。
月次情報を公開していませんから、
上級者向けの銘柄ですけど、
そこを除けば文句なしのＡ評価です。

このような安定上昇タイプの成長株は、
いったん買いチャンスを逃すと、
あっという間に上昇してしまいます。

そこで移動平均線を使って
テクニカルで投資判断をしてみましょう。
注目してほしいのが赤い○印です。
このサインは、株価が１３週線付近まで
調整したときのものです。

アーバンはこのチャート上では
１３週線を週足終値ベースで
下回ったことはありませんから、
このポイントが安く買えるチャンスです。

ようするに１３週線に接近すれば、
いつ買ってもいいわけです。
それも、早ければ早いほどいい。
後は、成長が続く限り持続すれば、
保有期間に比例して
含み益が増えていきます。

ただし、１３週線を週足終値で下回ったら
必ず売ってください。
これがトレンド転換サインになります。
難しい企業分析などしなくても、
これなら超簡単ですよね。

このような銘柄では、損をする方が
むしろ非常に難しいと思います。
まあ、よほど運が悪いか、
それとも、やり方が下手なのか。

そうなんです。
　2005/08/16 4890円 2000株買い
　2005/08/17 4740円 2000株売り
なんと、このアーバンで
損をしているんですよ。(大笑)

あいかわらず下手です。

ありがたいことです。

記事中のチャートは明日香を利用しています。

【はっしゃん】ブックオフの簡易分析

今日はテクニカル投資法から
もっとも初歩的な移動平均線を使った
簡易分析法を紹介します。

参考銘柄は3313ブックオフ。
わたしも常にウオッチしている企業です。
下がブックオフの週足チャートです。

１年間で２倍以上になっていますけど、
なかなか綺麗な上昇チャートです。

ブックオフの2002～2005年の
３年間成長率は154.1%。
直近の経常利益率は6.6%と高収益。
でも、PERは34倍でやや割高。

このような割安とはいえない成長株は、
買いチャンスの判断が難しいです。
PERを意識すると、買いチャンスを
逃してしまうこともあるでしょう。

そこで今回は移動平均線を使って
テクニカルで投資判断をしてみましょう。
注目してほしいのが赤い○印です。
このサインは、株価が１３週線と２６週線の
中間まで調整したときのものです。

ブックオフはこのチャート上では
２６週線を週足終値ベースで
下回ったことはありませんから、
このポイントが買いチャンスです。

つまり、今も買いチャンスですね。
購入後は、株価が移動平均線より
上にある間はずっと保有しましょう。
ブックオフの成長に比例して長く持つほど
上昇することが期待できます。

ただし、２６週線を週足終値で下回ったら
必ず売ってください。
テクニカルではトレンド転換サインになります。

このように規則正しく動いている
株価チャートの場合、
チャートだけみてもＯＫ！
というのもありだと思います。

企業分析はもちろんファンダメンタルズ分析が
基本になるわけですが、
結果として上昇する銘柄を
買えなければ意味がありません。

今の市場評価を直接反映している
株価チャートとテクニカル手法を併用することで、
そのようなリスクを補うことができます。

わたしが売買のタイミングに
テクニカルを利用しているのは、
このような理由からです。
ご参考になりましたら幸いです。

ありがたいことです。